【摘 要】
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近年来以来，我国资本市场发展迅速，股票融资和债券融资已经成为公司主要的融资手段。然而由于债券市场起步较晚，发展相对不成熟，国内对于债券市场的关注度并不是很高，关于信用利差的研究也比较狭窄，主要集中在宏观层面以及股市和债市的影响因素方面，信用利差作为公司债的重要特征之一也是衡量公司信用风险的重要指标，因此本文是从公司个体的微观层面出发，将债市和股市联系起来，研究公司债信用利差对股票预期收益率的影响。
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近年来以来，我国资本市场发展迅速，股票融资和债券融资已经成为公司主要的融资手段。然而由于债券市场起步较晚，发展相对不成熟，国内对于债券市场的关注度并不是很高，关于信用利差的研究也比较狭窄，主要集中在宏观层面以及股市和债市的影响因素方面，信用利差作为公司债的重要特征之一也是衡量公司信用风险的重要指标，因此本文是从公司个体的微观层面出发，将债市和股市联系起来，研究公司债信用利差对股票预期收益率的影响。
本文以2011-2018年发行公司债的沪深A股上市公司为对象，选取了我国沪深673家上市公司及其发行的1412只公司债券为样本，通过投资组合分析和Fama-Macbeth截面回归分析，对信用利差和股票预期收益率两者之间的关系进行研究，并通过极端组合回归结果对比和沪深两市子样本截面回归等方法进行稳健性检验。
实证结果发现：(1)信用利差对股票预期收益率存在显著的负向影响，说明公司债的信用利差确实包含了关于公司未来信用风险变化的相关信息，从而对股票的预期收益率产生影响。(2)信用利差对股票预期收益率的影响在中型市值、低股价、低换手率、低机构持股比例以及高杠杆率的公司中更加明显，投资者通过信用利差进行套利在透明度较低、套利成本低或财务风险较大的公司中可以获得更大的收益。(3)信用利差对股票预期收益率的影响在信用利差水平较低的股票中影响更大，小公司效应在信用利差水平较高的公司中更加显著，而机构持股比例对股票预期收益率的影响则在信用利差较大的公司中更加明显。(4)通过稳健性检验，沪深两市均能发现信用利差和股票预期收益率的显著负相关系，沪市的影响程度更大，此外机构持股比例对股票预期收益率的影响在两市之间存在明显的差异。
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