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近年来我国证券市场发展迅速,在建设多层次资本市场的方针下上海证券交易所于2015年2月9日正式推出国内首个期权产品:50ETF期权。目前国内股票和债券市场发展较为完善,市场逐渐成熟,但衍生品市场的发展正处于起步阶段,市场规模和交易品种都难以满足多元化投资和风险管理的需求,在这种背景50ETF期权作为试点上市运行。新兴期权市场通常由于交易制度和投资者偏好等问题导致市场定价效率不高,从而出现无风险套利机会,国内期权市场目前仍处于起步阶段,市场定价效率有待检验。现阶段的国内研究主要从B-S定价模型或二叉树定价模型的角度,采用无风险套利方法检验期权市场有效性的研究较少。 本文基于以上背景,以2015年6至7月和2016年4至5月的分笔高频交易数据为研究对象,利用盒式价差策略检验50ETF期权市场的有效性。根据盒式价差模型的特点首先构建评估策略的参数,然后通过对各个参数进行描述统计、正态性检验、偏度检验、峰度检验以及Kruskal-Wallis检验。分别从期权剩余期限、执行价差、现货标的波动率和套利机会日内分布等几个方面,研究盒式价差策略套利机会的分布规律。从实证研究结果看,期权剩余期限对盒式价差策略套利的影响较小,执行价差和现货标的波动率显著影响套利机会出现的概率,盒式价差套利机会集中出现在开盘和收盘附近的时间段。在不考虑交易成本和买卖价差的情况下,套利机会出现频率较高,但是在考虑交易成本和买卖价差后,除市场波动较大的几个交易日外,其他时间段内市场中能够使用盒式价差策略进行交易的套利机会并不多,实际上所有明显的错误定价是有欺骗性的。实证研究结果支持50ETF期权市场的有效性,期权市场定价效率较高。