壳资源的产生是证券市场上市资格供给和需求不平衡的表现,首先在供给方面:我国采取的是核准制发行,通过率和效率相对注册制发行都比较低,加大了公司上市的时间成本和机会成本,每年获准上市的数量比较有限。由于已上市公司中有大量因为行业变化或企业自身经营不善而主营业务停滞的,甚至上市主体资格成为了企业价值最高的无形“资产”,在我国投资者结构以中小投资者为主的大背景下,退市制度的推行一直都是阻力重重,经营不善的上市公司的上市资格得以保留,成为除IPO外另外一种上市资格的供给。其次是需求方面:上市公司相对于非上市有许多优势,例如上市公司在资本市场更加容易的融通资金,公司股东的股票能更具有流通性,此外还能规范公司治理和帮助公司进行品牌宣传等,因此上市地位是大部分公司的普遍追求。IPO发行的供不应求催生了壳资源交易的需求。由于壳资源实际上是不健全的资本证券市场中的畸形产物,它对市场经济的有效资源配置会产生不利影响,对没有实际价值支撑的资产进行炒作还会导致系统性风险的积累。因此,对影响壳资源价值波动的因素研究对以后的监管层政策方向和投资者对壳资源价值判断有重要意义。由于上市资格需求大体趋于稳定,而上市资格供给则主要与上市、退市和借壳管制等监管政策有关,所以对壳资源价值波动的因素主要围绕这几个监管因素等所衍生的细分领域展开研究。其中,比较需求和影响供给的政策因素及细分领域的影响力度,让监管层抓住主要矛盾进行监管调控,让投资者能根据这些因素变化准确把握投资机会,是本文研究的主要方向。本文从壳资源的定义和内涵入手,从监管政策的宏观视角下看壳资源的价值变化,梳理上市制度、借壳监管政策和退市制度的历史,并分析监管制度变化和需求变化因素对壳资源价值的影响。由于政策的变化对资产价值的影响一般难以量化衡量,而资产价值的定价很大程度上取决于市场权威人士,他们的意见或实际买卖行为能对资产价格波动有重要影响,所以本文主要采取问卷调查的方法,对74个证券市场领域的投行专家、券商分析师和股票基金经理发放问卷进行调查,回收问卷后结合层次分析法和模糊综合评价方法,对问卷调查结果进行量化统计分析,运用了矩阵计算的方法,量化分析并展示问卷调查的结果。研究结果表明,在影响壳资源价值的四个主要因素中,上市制度的影响力度是最强的,而上市制度的四个子因素中,一段时间以内的IPO上会数量和财务指标又是影响上市制度的最强力因素,所以本文最后建议,为促进证券市场健康发展,打击壳资源炒作乱像,应坚定实施全面注册制,让市场来决定上市公司的价值,实现资源的有效配置,促进证券市场有序繁荣发展。