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资本是任何经济活动必需的基本资源。企业对资本结构作出的决策,不仅影响其资本成本,而且还影响其可持续发展能力。一般来讲,企业可以取得的资本主要有:负债与权益。负债和权益在企业资本中占的不同比例,最终会对企业所有者的收益产生重大影响。
自二十世纪五十年代,资本结构理论产生之日起,就不断被多种理论用于解释企业在实践中对资本结构的现实选择,并相应衍生出了许多分支理论,如权衡理论,优序融资理论,代理理论以及市场时机理论等。以上这些主要理论分支,都曾经被国内外学者用实证的方法进行过检验。对中国企业资本结构的研究可以追溯到1989年。在过去的近二十年时间里,我国学者在资本结构的研究方面取得了一些研究成果,但仍存在许多不完善之处。此外,他们研究结果的不一致性也说明了,这一领域的研究需要更多的理论和实证研究来推动其发展。
由于时间和文章篇幅所限,我们选取了在我国化工行业的A股上市公司作为研究的样本。本文首先将分析我国化工行业上市公司的资本结构以及最新的变化趋势。然后对资本结构选择可能的影响因素进行实证研究。最后对资本结构进一步研究的方向提出了建议。
全文分为以下几部分:
第一章:导论。在这一章中,我们将介绍研究的背景,研究的对象,使用的方法以及全文的主要内容,并对主要文献做一回顾。
第二章:对我国化工行业上市公司资本结构现状的研究。作者选取和整理我国化工行业上市公司的资产负债表和现金流量表数据,并与美国纽约证券交易所上市的同类公司数据比较,来发现我国化工行业上市公司资本结构现状与融资行为。
第三章:我国化工行业上市公司资本结构选择的可能影响因素研究。本章将使用实证研究的方法来对影响我国化工行业上市公司资本结构选择的内部因素进行研究。被实证检验的主要内部因素有:公司规模、盈利能力、成长机会、实际所得税税率以及公司的现金股利政策。
第四章:主要总结前面几章分析的结论,并归纳本文的不足之处和进一步研究方向。
本文的主要研究成果如下:
(1)股权融资偏好在被研究的时间段(2002—2006)和样本区间内不再明显。我国化工行业上市公司倾向于使用更多的负债而非权益来融资。
(2)我国化工行业上市公司比美国同类上市公司更倚赖于外部资金。
(3)我国化工行业上市公司资本结构与公司规模、盈利能力、成长性的关系十分显著。