波动性是股票市场赖以存在和发展的基础。股价的正常波动是投资者获取投资收益的前提,对证券市场的成熟和规范有着积极的作用。而股价的非正常波动则会对股票市场产生不利冲击。我国股票市场正处于新兴加转轨的发展阶段,有其独特的波动特征,既有促进股市和经济发展的合理波动,又有延滞股市和经济发展的非正常波动,这两种波动对股市和整体经济产生了截然不同的影响。所以研究我国股票市场的波动特征就显得十分重要。本文以现代金融理论和现代统计理论为指导,以沪深两市大盘指数的波动性为主线,采用规范分析和实证分析相结合的方法,既有跨越我国股市整个发展过程的整体分析,又有详细的分阶段分析,既有与国际市场的横向对比,又有各阶段的纵向比较,全面系统地分析我国股市波动的特征。本文首先介绍了股市波动的相关理论和测定股市波动性的方法,然后在此基础上对上证指数和深证成指进行统计描述分析,最后建立ARCH类模型,分析得出结论。研究表明:我国两市大盘指数符合一般金融数据的特征,可以进行一般性统计分析,也可以建立ARCH类模型进行分析;两市在整个分析期内收益率均值要高于同时期国际主要股票市场,但我国两市收益率波动的标准差、偏度和峰度却要比同期几个国际指数都大,说明我国两市相对于成熟的股票市场更加不稳定,风险更大;深市的收益.风险比大于沪市的收益-风险比;上证指数存在信息冲击的非对称性,“杠杆效应"明显,“利坏消息”对股市的冲击要比等量的“利好消息”的冲击大;深证成指不存在“杠杆效应”,不能断定它的信息冲击曲线的对称性,等等。