随着中国证券市场逐渐走向成熟,中国的投资者也开始与国际接轨,走向价值投资的路线,在价值投资的参考指标中包含了传统会计指标、EVA指标、CEVA指标等众多的指标体系,这些指标体系与股票的超额收益率有何种关系?哪一指标体系能够更好的解释股票的超额收益率?本文试图寻找这两个问题的答案,进而为市场投资者提供一定的投资参考。本文将理论研究法和实证研究法相结合,首先利用国内外现有的相关理论成果分析传统会计指标、EVA指标和CEVA(改进的EVA)指标的优缺点,并利用面板数据固定效应模型和随机效应模型对传统会计指标体系、EVA指标体系和CEVA(改进的EVA)指标体系与我国A股市场股票超额收益率进行回归分析,为了更进一步的研究不同指标在不同企业类型下对股票超额收益率的相关性和解释程度差异,本文在全样本的基础上又细分出了资本密集型、劳动密集型以及技术密集型三个样本。根据最终的回归分析结果,本文得出以下结论:一、在全样本数据下,传统会计指标体系的ROE、PE、PB、TOTC、ALR,EVA指标体系中的销售EVA率以及CEVA指标体系中的销售CEVA率的与超额收益率的相关系数实际正负情况与财务理论相悖,这种现象或许与我国大部分投资者仍偏好题材概念炒作有关。二、传统会计指标体系、EVA指标体系以及CEVA指标体系对不同类型的企业(资本密集型企业、劳动密集型企业、技术密集型企业)的股票超额收益率的解释程度存在一定的优势差异。具体来讲,针对资本密集、劳动密集型企业,EVA指标体系具有相对优势,针对技术密集型企业,CEVA指标体系具有相对优势。三、综合考虑传统会计指标、EVA指标以及CEVA指标能够更好的解释A股市场全样本(包含全部类型企业)以及不同类型的企业(资本密集型企业、劳动密集型企业、技术密集型企业)的股票超额收益率。