货币供给与物价波动之间的关系一直是宏观经济研究领域的热点，对其二者关系的把握有利于宏观经济政策的选择与实施。特别是近几年来，货币供给变动与物价波动之间的关系呈现一定的不确定性，考虑到货币与物价关系可能存在的时变特征，细致地刻画货币供给与物价波动之间的相互作用是有意义的。居民消费物价指数(CPI)一般被用来作为物价水平的衡量指标，但是仅仅根据CPI刻画总体物价水平存在局限性，本文采用Stock和Watson的动态因子模型提取CPI、PPI以及RPI中的共同波动成份来刻画我国物价水平的变动情况。通过对比，发现由该模型提取的价格指数综合反映了我国生产、消费以及零售环节的整体物价波动态势，在后面的实证研究中，本文一直利用该价格指数作为我国物价总体水平的代理变量，对货币供给与物价波动的动态关联性进行研究。我国经济结构的不断调整可能会对货币供给与物价波动之间的关系产生一定的影响，基于这样的考虑，本文选择滚动相关系数及其拓展形式，分别计算了M1、M2及M1/M2同物价变动之间的相关关系。发现三者同物价之间的结构关系具有时变性，并且，狭义货币供给变动与物价波动之间的相关性较高。通过滚动格兰杰因果关系检验，发现M1变动同物价波动互为因果关系，M2是物价波动的格兰杰原因，而物价变动对M2的影响不明显。无论是相关性分析还是因果关系检验，均是对货币供给与物价波动两个变量关系的初步分析，事实上，货币供给、物价波动、国内产出缺口等多个变量之间是相互影响的，需要综合加以分析。考虑到变量之间影响关系的时变性，本文选择时变参数VAR模型进行实证分析。本文首先将产出缺口及利率变动等国内需求冲击引入模型，考察货币与物价的关联性。通过对比不同时点的脉冲响应最值，发现货币供给与物价波动之间存在明显的时变关系，且近年来，物价对货币供给冲击的响应存在明显的减弱趋势，这大大增加了央行通过控制流动性调节物价水平的难度。与以往的研究不同，我们对时变脉冲响应函数重新进行了定义。与传统的脉冲响应函数相比，时变脉冲响应函数对变量反应的捕捉更加灵敏。通过两种脉冲响应测算结果的对比，发现变量间的结构关系随着时间不断变化是影响脉冲响应函数的重要因素。不过，对于近期的冲击对相关变量产生的影响，仍然要依赖传统的脉冲响应函数。随着全球化进程的加快，我国对外贸易规模不断扩大，国外通胀加剧极有可能通过进出口贸易影响国内物价水平，外汇占款的增加也会或多或少地影响我国货币政策的独立性。基于此，本文利用时变参数VAR模型探讨了国外需求变动对我国货币政策效应的影响，我们以国外进口占比作为权重计算了主要经济体产出缺口的平均值序列作为国外需求冲击的代理变量，并分别给出了国外需求冲击对我国物价水平以及货币供给的时变脉冲响应最值，发现我国狭义货币供给对国外需求冲击的反映较强烈，表明在现行的汇率制度下，国外需求冲击大大减弱了我国货币政策的独立性。