我国的融资融券业务于2010年3月推出后,首批标的股票仅有90只,交易规模也较小,对证券市场的影响也十分有限。随着近十余年的发展,市场规模不断壮大的同时,融资融券交易制度也不断完善,伴随着数次标的扩容,目前我国A股市场融资融券标的已经超过1600只,融资融券余额总量已突破18000亿,对证券市场的影响也越来越大。过往已经有许多中外学者针对这一课题进行了研究,在探究融资融券业务对股价波动的影响上,就有“加剧说”、“抑制说”与“影响不明说”三种,至今仍没有得出一致性的结论。此外,前述学者们研究时所选取的市场环境、市场容量、市场周期、时间跨度、研究对象、影响因素等均有所不同。尤其是在研究对象的选取上,过往的研究大都基于某一只或某个行业的几只代表性股票展开,仅仅分析所选取对象的融资融券业务对各自的股价波动的影响,具有一定的局限性。本文基于此研究背景,则主要是从整体市场层面入手,囊括所有融资融券标的股票的总额的数据,研究融资融券余额与整体股市波动性之间的关系,探究融资融券制度的运行机制与其对股票市场的影响,进而根据研究结果提出合理的对策建议。本研究首先对融资融券的核心概念进行了界定,并对融资融券业务的特征进行了总结,同时对本研究可能涉及的相关经济金融理论进行了阐述。其次分析了融资融券业务分别对股价波动的加剧与抑制的过程与运行机制,为下文的实证研究做好了理论铺垫。随后简单描述了我国融资融券业务的发展历程与目前的市场现状。进入实证部分,本研究建立了融资总余额、融券总余额与经过GARCH模型拟合的沪深300指数所代表的股指波动的VAR（向量自回归）模型。经过实证检验,得到如下结论:（1）融资交易会加剧股价的波动,融券交易也会加剧股价的波动;（2）融资交易加剧股价波动的程度与响应速度均大于融券交易;（3）融资交易与融券交易都不是股价波动的主要原因,对波动的贡献度有限。最后,根据研究结论针对投资者、监管机构等不同方面提出了几点合理化建议,分别为:（1）稳定扩大两融业务规模,均衡两融业务发展;（2）提高两融业务标的质量,监控标的公司经营状况;（3）灵活监管市场,降低交易风险;（4）完善市场信息披露制度,加强审计监管;（5）引导投资者理性健康的投资行为。