自2005年实行询价制以来,我国A股市场出现了罕见的新股上市首日便跌破发行价的现象。由于IPO破发现象的表现形式及信号传递类型与IPO折价现象不同,因此,传统的IPO折价理论难以解释IPO破发现象。同时,由于IPO破发现象发生的概率较低,故相比于IPO折价现象来说,国内外学者对该问题的研究不够深入和广泛,仅有的部分研究主要聚焦于破发股票公司特征的差异,未能从长期的视角来更全面、更深入地剖析IPO破发现象。本文以此为切入点,对破发股票的长期市场表现进行实证研究,并结合过度反应等行为金融理论深入研究投资者情绪对IPO破发事件的影响,从而探讨IPO破发事件是否是由投资者情绪的过度反应导致,不仅能丰富IPO破发的相关理论,也希望能够帮助我国证券市场的监管者和参与者从立法、政策制订和投资决策等角度更好地理解IPO破发事件。本文以我国2010年至2012年首次公开发行上市的沪深A股为样本,首先基于三种不同的参照基准及加权方式,分别采用BHAR和CAR对破发股票上市后1-5年的长期市场表现进行了衡量。结果表明:虽然破发股票在短期内（1-2年）未能跑赢市场基准,但长期来看,其3-5年的市场表现显著良好,体现出过度反应定义中的反转修正现象。在此基础上,为了进一步验证破发事件的发生是投资者情绪过度反应导致而非IPO公司本身盈余质量较差投资者用脚投票导致,本文构造盈余质量和投资者情绪与新股破发概率和破发程度的回归方程,研究发现:新股的破发概率和破发程度与公司的盈余质量并不存在显著关系,而与投资者情绪存在显著的负相关关系,即投资者情绪越低迷,破发概率和破发程度都将越大。说明破发事件的发生与公司盈余质量的好坏并无必然关系,过度反应的投资者情绪才是背后的导火索,而中介机构的声誉能很好地缓解投资者情绪对破发事件的负面影响。本文的研究成果将有助于拓展对IPO破发事件和证券市场过度反应的正确认识。