外商直接投资已成为我国经济快速发展的主要推动力之一。2007年,据联合国《世界投资报告》统计,2006年我国吸引的外国直接投资达694.68亿美元,占当年我国固定资产形成的8%。中国2002年首次超过美国成为吸引外国直接投资最多的国家,外国直接投资存量已占我国2006年GDP的11.1%。外国直接投资的高增长既反映了我国吸引外商直接投资的拥有强大内在吸引力,例如低廉的劳动力和原材料成本,潜力巨大的消费市场,也与长期以来我国政府实施鼓励外国直接投资流入的政策有关,包括稳定的人民币汇率制度。2005年7月21日,我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元,形成更富弹性的人民币汇率机制。自汇率形成机制改革以来,人民币市场汇率处于稳中有升的状态。截止到2007年10月31日,人民币对美元累计升值幅度已经超过8%,人民币兑美元已经达到7.46。人民币升值增加外国直接投资进入中国的成本,对我国吸收外国直接投资产生的多重影响。同时,2008年10月美国爆发“次贷”危机,全球主要发达国家经济陷入衰退,全球外国直接投资总量大幅降低。据联合国贸易和发展会议9月17日发表的《2009年世界投资报告》估计,全球外国直接投资流入量将从2008年的大约1.7万亿美元跌至2009年的1.2万亿美元。预计到2010年将缓慢复苏,回升至近1.4万亿美元。中国商务部发布公告称,2009年4月实际使用外资金额58.9亿美元,同比下降22.5%,自2008年10月份以来,外国直接投资连续第7个月下降。金融危机对中国的外国直接投资产生的负面影响主要体现在三个方面：(1)外商在华投资企业数量和投资额大幅度下降；(2)外商在华企业注销、倒闭现象明显增加；(3)外资企业在华股权减持日益增加。因此,在当前经济困境环境下,重新认识外国直接投资流入的途径、模式和影响,再次研究人民币汇率与外国直接投资的关系,根据理论和实证分析结果,提出政策建议,能减少金融危机带来的对外国直接投资流入的不利影响,保持我国经济的平稳运行。本文主要分为六个部分：第一部分,绪论。提出研究的背景和现实意义,建立分析框架,说明拟采用的研究方法。第二部分,外国直接投资和汇率理论概述。主要分为两个部分：1、外国直接投资概述。本部分主要介绍外国直接投资的定义、分类和外国直接投资对投资来源国和被投资国的利弊分析。首先,国际货币基金组织对外国直接投资的定义如下：在非投资者所在的国家的公共或者个人(私营)企业拥有至少10%以上的普通股份,对该企业的经营管理具有持续的发言权并取得的收益再投资。中国对来自港、澳、台地区的直接投资给予与外国直接投资的同等政策待遇。本文所称外国直接投资包括来自港、澳、台地区的直接投资。其次,外国直接投资的分类。根据投资方式可以分为新设(增资)和并购两大类。根据投资的动机可以分为资源导向型、市场导向型、效率导向型、战略导向型和绕开贸易壁垒型。然后,结合外国直接投资对像中国这样的发展中国家在政治、经济、税收、就业、生产效率、国际贸易状况和环境方面的影响,对外国直接投资的积极作用和消极作用的分析。最后,介绍外国直接投资理论,包括麦克杜格尔、肯普等人国际资本流动的一般模型,垄断优势理论,产品生命周期理论,市场内部化理论,国际生产折衷论等,为后面的理论推导做出铺垫。2、汇率理论和中国外汇制度变化过程。前一部分对汇率理论进行了梳理,介绍国际借贷理论、购买力平价理论、利率平价学说、国际收支学说等内容,后一部分介绍中国当前吸收外国直接投资的状况和内地各地区吸收外国直接投资情况。第三部分,汇率变化与外国直接投资关系的文献综述。根据实证研究显示,汇率变动对外国直接投资的影响是通过两个层面：(1)汇率水平的变动,即本国货币相对于他国货币升值或是贬值会引起本国吸收外国直接投资的数量变化；(2)汇率变动的幅度,即汇率波动的剧烈程度对吸收外国直接投资的影响。本部分后面对过去研究成果进行梳理,主要包括根据发达国家和地区的数据的研究成果。根据汇率影响外国直接投资的途径不同,也对国内外关于汇率与外国直接投资之间关系的文献做了分类综述。第四部分,汇率变化对外国直接投资影响的理论模型推导。根据理论模型推导结果显示：1、成本导向型外国直接投资,即在大陆建立生产基地、产品出口海外类型的外国直接投资,会受到人民币升值的抑制,随着人民币升值和中国劳动力、资源等成本的逐步提高,这部分投资会逐步减少；但技术进步能够抵消成本上升的劣势,促进直接投资流入,因而我国目前应加快企业技术更新,以高生产率吸引直接投资的持续流入。2、市场导向型外国直接投资,即本地生产、本地消费类型的外国直接投资,货币升值对该类型投资有促进作用,与劳动力成本和资本成本负相关,与企业技术能力正相关。因此,如果外国直接投资是以中国市场为导向的,则人民币升值不仅不会抑制该类直接投资流入,而且有促进作用。第五部分,汇率变化对外国直接投资影响的实证分析。根据理论模型推导结果,建立实际有效汇率指数(REER)、城镇居民平均工资(W)、社会财富(GDP)对外国直接投资(FDI)的时间计量模型,利用我国1997年—2007年季度数据,对我国实际情况进行实证分析。本部分前面是对实际有效汇率指数(REER)、城镇居民人均工资(W)、社会财富(GDP)的解释、来源说明和数据处理。后面部分是模型的实证检验。主要有检验时间序列的平稳性的单位根检验；Granger因果检验,结果显示名义有效汇率指数,GDP,城镇人均工资水平是影响外国直接投资的流入的格兰杰原因。根据协整检验—迹检验统计量和最大特征值统计量显示,在5%的显著性水平下只存在一组协整关系,表明外国直接投资(FDI)与中国实际有效汇率指数(REER)、GDP、城镇人均工资(W)之间存在长期的稳定关系。通过建立向量误差修正模型(VEC),表明四者之间存在长期协整关系的同时,短期对长期均衡的偏离有修正作用。通过VAR和脉冲响应函数可以看出,实际利率对直接投资的影响主要是体现在投资时机的选择上,而对是否投资的决定上没有影响。GDP和劳动力成本对FDI的的冲击相似,即两个变量均在当期都对FDI有冲击,随着时间推移,对未来的流入的FDI影响逐渐变小,说明中国的社会财富规模和劳动力成本才是决定外国直接投资的关键,工资越高,对外国直接投资的流入量影响越大。第六部分,结论及政策建议。前部分是本文结论,主要包括：(1)人民币升值能够促进市场导向型外国直接投资的流入。(2)人民币升值不利于吸引成本导向型外国直接投资。(3)人民币升值能调整外国直接投资结构,缓解外国直接投资对制造业投资一支独大的情况。(4)劳动力成本是影响外国直接投资流入的另一个重要因素后部分是本文政策建议,主要包括：(1)建立更灵活的人民币汇率形成机制,保持人民币汇率稳中有升。(2)加大宏观调控力度,在税收,土地以及其他方面给予优惠,大力推行“引进来”战略。(3)扩大对外直接投资,鼓励本国企业实施“走出去”战略。改革开放以来,外国直接投资对中国经济发展的作用不言而喻。在当前全球经济动荡,贸易保护抬头,外国直接投资萎缩的情况下,中国希望继续保持过往外国直接投资的增速确实面临极大挑战,但也获得解决长期以来外国直接投资分布不合理,成本导向型外国直接投资比重过大,带来的负面效应过多等问题的机遇。因此,政府应当通过制订政策,积极引导,扩大开放,吸引外国直接投资的流入。政府在整个过程中保持有目的,有步骤的引导外资向非制造业部门,向中西部地区倾斜,提高非制造部门的劳动生产率,促进我国中西部地区经济的发展和推进我国现代化建设水平。