根据资本资产定价模型,系统的风险beta决定了资产的期望收益率,beta越高对应的收益率就越高。然而国内外的学者逐渐发现市场中存在着beta异象,实证研究发现高beta的资产往往产生了劣于低beta资产的收益。本文研究了beta异象在中国A股市场中是否存在,以及如何利用异象进行投资。通过构建股票纯多头模型来研究beta异象的存在性;通过股票和股指期货来构建beta套利模型,并以此探索利用beta异象进行投资的可能及模型的盈利能力;最后将beta套利模型与被动指数投资基金结合成为一个新的混合策略组合,观察beta套利模型作为收益增强策略的有效性。通过模型的回测,可以确认A股市场中存在了beta异象,低beta股票的业绩明显优于高beta股票。此外,我们观察到beta异象可以被用来构建beta套利模型并获得盈利,不仅如此,其作为指数投资基金的增强策略也是得到有效证实的,混合策略组合回测所得的绩效指标更为出色。本文在构建模型的过程中充分考虑了国内投资的背景和限制、交易费用、投资标的等,研究期间包含了最近完整的一轮牛熊市,使得模型可以被完整地复制并运用到实际的投资交易活动中,或至少是以一个少有的角度向国内A股投资者提供了一个新研究方向。