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中央银行依赖货币政策传导机制实现对宏观经济的调控,因此,加强货币政策传导机制的研究,有利于中央银行提高货币政策的有效性。本文针对当前经济、金融发展实际状况,围绕货币政策传导机制的相关问题展开了一系列理论和实证研究。
文章首先对当前宏观经济的热点问题一流动性过剩进行了专题研究。从流动性概念出发,在不同层次宏观流动性递进关系的基础上,建立了流动性指标体系,并利用该体系具体考察分析1998年以来我国流动性状况的变化过程,指出我国宏观流动性过剩状况是长期存在的,近年来虽经央行调控流动性过剩状况有所缓解,但未来流动性过剩的危机依然存在。
其次,文章研究分析了我国的货币乘数。从货币乘数决定因素入手,结合实证观察和数理分析,从数学上严格证明了货币乘数趋势性增长的原因是总准备金率和通货比率的长期下降趋势,说明货币乘数的增长是金融工具创新和金融制度创新共同作用的结果。本文发现货币乘数的短期波动直接受基础货币的影响,依此建立的货币乘数预测方程,不仅提高了对货币乘数长期趋势预测的准确性,而且较为准确地预测了货币乘数的季节波动性。
最后,文章针对财政存款与广义货币、货币供应与物价的关系分别进行了实验分析。研究显示,财政存款波动的季节性是广义货币增长的季节性成因之一,财政存款波动对广义货币增长的影响持续期为2期;狭义货币较广义货币与物价有更强的关联性,因此,在执行以通胀为最终目标的货币政策时,应该以狭义货币M1作为监测的中介目标。