本文探讨“爆款”基金的业绩与产生的原因:首先检验基金的短期、中期和长期绝对业绩和相对业绩是否受募集规模影响,为投资者选择是否认购热销的爆款基金提供判断依据。本文的样本为目前我国市场中存续的所有主动权益型基金（成立以来股票投资占比从未低于60%）,共计1770只。使用基金成立后3个月、6个月、1年的绝对回报、夏普比率和同类基金排名作为被解释变量,以及基金的募集规模作为核心解释变量,进行回归分析。实证发现:线性回归结果发现:基金募集规模对其业绩确实有负向影响,具体来说,当主动权益型基金的募集规模每增加10%,其成立后3个月的绝对收益会降低约3.63个百分点,夏普比例下降约6.77个百分点,成立后一年的绝对收益降幅更大,达到16.25个百分点,夏普比例下降约5.49个百分点。同时,主动权益基金募集规模每增加10%,其成立后半年和一年的同类排名约下降13名和31名。同时考虑到募集规模与业绩可能存在非线性的倒U型关系,因此进一步加入二次项回归和Utest检验,确认了倒U型关系的存在。但极值点即最优的募集规模值较小;对大多数产品而言,仍然是募集规模越大、绝对收益越小的情况。因此,投资者可将募集规模作为一个判断依据,规避营销力度较大、目标募集规模较大的产品。在此基础上,考虑爆款基金是否在募集前就埋下了业绩较差的种子:基金公司出于追求溢出效应,倾向于过度营销新产品,使得基金规模超过基金经理管理能力,业绩也出现滑坡。因此需先对爆款基金的溢出效应进行检验:使用基金公司当季所有的主动管理型产品的资金流入量增速作为被解释变量,分析爆款产品的出现是否给公司带来了更多的资金流入。本文对爆款基金的定义为:募集规模在50亿以上,且实施了比例配售或提前结束募集的新发主动权益基金,共计124只产品。因为只有实施配售或提前结募,投资者才会因为购买不到爆款产品而寻找替代品。实证也确实发现存在溢出效应:新增爆款基金数量与基金公司资金净流入增长率在多种模型下都展示出较为显著的正向相关关系,每出现一只爆款基金,约能给公司带来当季度22%的净资金流入率的提升。进一步分析发现,溢出效应并不能持续到下一季度。最后,综合考虑多种因素,本文探讨爆款基金的成因:其中核心解释变量为基金公司的营销意愿和动力,分别使用爆款基金成立之前基金公司拥有的爆款基金数量、代销机构数量、代销机构质量、支付给渠道的客户维护费在管理费中的比例作为代理变量。除此之外,还考虑到基金公司、基金经理、基金产品本身的特征对基金募集产生的影响。经检验,发现代销机构质量与爆款基金的募集规模表现出显著的正相关关系,这说明基金公司为打造爆款基金付出的努力:寻找更高质量的代销机构,确实可以在一定程度上增加出现爆款基金的可能性。这启示基金公司:爆款基金并不是“香饽饽”,一味追求规模的提升,希望赚取更多的管理费用,并不是长久的发展之计;提升自身的投研硬实力,给投资者带来更好的回报和体验,才是长久生存和维持市场地位的关键。公募基金更应当集中投研精英人才,提高公司管理的基金业绩,在财富管理行业崛起的过程中抢先掌握主动权。除主要的结论之外,本文还发现:基金公司的管理规模排名对爆款基金规模的预测能力呈现显著的负相关关系。这说明管理规模靠前的公司更容易打造出爆款基金;基金的管理费率与募集规模呈显著的正相关关系,虽然大部分爆款基金的管理费率较为雷同,但该结果说明高管理费用的基金产品更受投资者欢迎,这可能是基金公司或基金经理的能力受到市场认可的一种表现。