【摘 要】
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债券市场分析中,利率期限结构是一个不可或缺的工具。本文所研究的省份城投债利率期限结构,相比于市场上常用的按评级归类的到期收益率曲线作为不同省份的城投债定价参考更加科学和精确,能够展示不同省份在投资于城市建设时的融资成本和信用风险变化,具有重要的现实意义。本文通过Nelson-Siegel（NS）模型对2017年10月-2020年03月代表性省份的AAA级城投债交易数据进行实证分析,研究结果表明,伴
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债券市场分析中,利率期限结构是一个不可或缺的工具。本文所研究的省份城投债利率期限结构,相比于市场上常用的按评级归类的到期收益率曲线作为不同省份的城投债定价参考更加科学和精确,能够展示不同省份在投资于城市建设时的融资成本和信用风险变化,具有重要的现实意义。本文通过Nelson-Siegel（NS）模型对2017年10月-2020年03月代表性省份的AAA级城投债交易数据进行实证分析,研究结果表明,伴随着省际政府债务信用的分化,城投债的省际差异在逐渐加剧,仅仅用评级分类的城投债曲线已不能很好地作为不同省份城投债定价参考,而基于NS模型估值的地方AAA级城投债收益率曲线可以为不同区域城投债提供更合理的定价参考。同时,本文在NS构建模型的即期收益率曲线的基础上计算了 NS城投债信用利差,通过和兴业研究所公布的信用利差进行比较,实证结果显示,本文构建的NS城投债信用利差在定量分析上显示了更大的波动性和省际差异,更加反映市场交易状况。最后本文根据实证研究结果提出了关于构建省份城投债即期收益率曲线的政策建议。
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