近年来随着污染问题日益严重,我国出台了多项环保政策以加大对环境的治理,企业环境社会责任(简称“ECSR”)开始成为现阶段与环境密切相关企业的关注重点。在环保政策的鼓励、限制产能政策的落实和环境监管趋严的外部驱动下,企业自身的环保责任意识也有所增强,于是重污染企业开始走节能减排的绿色转型路线,并在国家要求下定期发布环境社会责任报告(简称“ECSR报告”),同时一批环保与新能源企业(统称为“环境友好型企业”)开始崛起。在环保与企业社会责任(简称“CSR”)成为当下发展热点的背景下,本文选取我国A股市场的重污染、环保和新能源企业作为样本,研究了它们的企业环境社会责任对投资效率的影响。笔者在对企业社会责任与投资效率的传导机制——信息不对称理论、委托代理理论与利益相关者理论梳理的基础上,选取了2010-2016年间184家重污染企业和152家环境友好型企业,运用经典的投资模型检验了重污染国有企业和非国有企业的ECSR评分、环境友好型企业披露ECSR报告与否及其ECSR评分对投资效率的影响,并利用工具变量法、二阶法(2SLS)和Heckman二阶法解决了模型的内生性问题。通过实证研究,我们发现相比于非国有企业,重污染国有企业的ECSR对投资效率的负效应更大;环境友好型企业并不强制要求披露环境报告,而主动披露ECSR报告可以提高企业的投资效率;在披露ECSR报告的环境友好型企业中,ECSR得分越高,企业的投资效率越高。综上,本文建议政策制定者改革对重污染国有企业的考核机制,将节能减排纳入企业的考核指标,并针对重污染非国有企业建立起相应的资金补偿和税收减免机制,充分调动起重污染企业承担环境社会责任的积极性。建议重污染国有企业仍要承担起绿色转型先行者的责任,同时,重污染企业可以从战略上调整产业结构,向节能环保和新能源板块延伸,形成“排污—治污”“高耗—节能”的产业链闭环。另外,环保与新能源等环境友好型企业应继续加大对节能环保治理的投入,主动披露ECSR报告来降低信息不对称性,从而提高企业的投资效率。