近些年，在中国A股市场上有一类股票深受股民的欢迎，那就是有色之王：黄金股票。2009年10月，国际黄金价格第三次站上1000美元/盎司大关，受益于此，中国A股市场上的山东黄金，中金黄金等黄金股票价格在半年的时间里就有数倍的涨幅，远超大盘的涨幅。黄金股票之所以如此受推崇，那是因为黄金具备双重属性，即商品属性和货币金融属性。当经济繁荣时，黄金对冲通货膨胀的商品属性，使黄金拥有根本性的上涨动力。当世界经济陷入危机时，黄金具有避险功能的货币金融属性，也能使黄金获得不菲的涨幅。尽管黄金股票作为最受欢迎的黄金投资品种，但是国内对黄金股票的数量研究却很少，本文就是用数量的方法研究黄金股的走势及其波动性，希望对大家有所帮助。由于水平的限制，本文选取了黄金股中最具代表性的山东黄金(600547)作为主要的研究对象和数据来源。　　 首先，本文探讨了黄金股走势与最主要的两大影响因素国际现货黄金价格和上证综指的关系，建立回归模型，分时间段分别建立短期模型和长期模型。本文得出以下结论：从中短期来看，国际黄金价格每波动1个百分点，黄金股票价格相应波动2.95个百分点；上证综指每波动1个百分点，黄金股票价格相应波动2.74个百分点；黄金股与黄金的相关系数为0.827，与上证综指的相关系数为0.947，因此，对中短期的波段投资者来说，投资黄金股应更多地关注股票大盘走势的影响，黄金价格的影响倒是其次。从长期来看，国际黄金价格每波动1个百分点，黄金股票价格相应波动11.4个百分点；上证综指每波动1个百分点，黄金股票价格相应波动3个百分点；黄金股与黄金的相关系数为0.88，与上证综指的相关系数为0.73。因此，对投资黄金股票的长期投资者来说，更多的是看重黄金保值增值的潜力，大盘指数的影响倒是其次。　　 其次，本文从风险价值VaR和条件风险价值CVaR的角度衡量了黄金股的波动性风险。风险价值VaR是金融风险管理中的一种重要方法，衡量的是在一定的置信水平下，资产在未来一段时间内可能发生的最大损失。CVaR衡量的是资产在极端情况下发生超额损失的平均水平。本文计算出了一定置信水平下黄金股的VaR值和CVaR值，同时也计算了上证综指和国际现货黄金的VaR值和CVaR值，并作比较。我们得到以下结论：黄金股风险>上证综指风险>黄金风险；置信水平代表人们的风险偏好，置信水平越高，人们越厌恶风险，VaR值和CVaR值就越大；同一资产，同一置信水平下，CVaR值大于VaR值，由于CVaR衡量了金融市场极端情况下发生的损失，更加贴近实际。接着，我们探讨了VaR的回测检验，将VaR理论计算结果与金融收益率实际偏离情况做比较，结果显示两者很吻合。　　 最后，描述性统计学研究显示，黄金股收益率与其他金融资产收益率一样，也是尖峰厚尾非正态分布的，存在波动集群性，本文用广义的条件异方差模型GARCH模型族对黄金股波动性作了进一步的探讨。