近些年来成长性和公司负债之间的关系在资本结构研究中很受关注。中国房地产行业在1994-2002年成长性发生了重大变化，这为本文研究成长性与公司负债之间的关系提供了一个很好的研究样本。　　房地产投资在1992年迅猛增长。但1993年后半年开始的紧缩性调控政策把房地产行业带入了长达四年的调整期。1998年中国的货币化住房制度改革、国家为扩大内需而推行的积极财政和货币政策以及专门鼓励房地产发展的产业政策的出台大大推动了房地产行业的发展，由此整个产业进入新一轮的发展周期。　　本文以33家房地产公司在1994-2002九年间的负债和融资状况作为研究对象，利用固定因素的面板数据回归模型对成长性和公司负债之间的关系进行实证分析。研究结果表明:随着房地产行业成长机会的增大，上市公司明显提高了其资产负债率，即公司负债水平和行业成长性有显著的正相关关系。同1994-1998年的行业调整期相比，房地产上市公司的负债水平在1999-2002年的行业上升周期有明显增大。另外，房地产上市公司在高成长阶段的长期资产与总资产比率以及长期负债与总负债的比率都有显著增加，即公司长期负债水平和行业成长性有显著的正相关关系。本文结论表明，公司负债在从低成长阶段到高成长阶段的转轨时期扮演着着重要作用。　　同以往文献相比，本文的主要贡献有三个方面:1，本文专门考察行业成长性对公司负债影响，这在国内相关研究中是不多见的;2，本文通过考察整个行业的成长机会对公司负债的影响和引入表示成长性变化的时间虚拟变量，避免了以往文献中公司成长性和公司负债互为因果的关系;3，最后，本文采取固定因素的面板数据回归模型解决了以往研究中单纯使用横截面数据的不足。