资本成本是理财学的第一概念①。半个多世纪以来,众多学者围绕这一概念进行了大量的研究。其中一个难题就是关于权益资本成本的估算和影响因素的研究。传统的研究结果表明,权益资本成本不仅受到公司财务因素的影响,还受到宏观经济因素的影响。随着委托代理理论和信息不对称理论的发展,实证研究还发现公司治理和信息披露等公司层面的制度特征也被认为是影响权益资本成本的重要因素。　　 在影响权益资本成本的公司治理层面,股权结构是经常被考虑的一个因素。股权结构是上市公司治理结构的基础,它决定了上市公司的控制权结构和决策机制,影响到公司的具体治理行为,进而影响到公司的外部股权融资成本,而融资成本不仅影响着公司的投资决策,也反映了公司的融资能力。权益资本成本即是对这一融资成本的直接反映。研究我国上市公司股权结构与权益资本成本的关系,可以为优化股权结构、完善公司治理以降低资本成本,增加企业价值提供方向,同时对我国上市公司和资本市场的健康发展也有着重要的理论和现实意义。　　 鉴于此,本文在对相关文献进行回顾的基础上,以我国全部非金融类上市公司为研究对象,选取了2007-2009年的财务数据,研究了上市公司的股权结构是否会对权益资本成本产生影响。文章主要采用O-J模型估算权益资本成本,采用第一大股东持股比例、前五大股东持股比例及其平方和、股权制衡度、国家股比例、法人股比例、流通股比例等七个指标来度量股权结构,在控制了公司规模、资产负债率、β系数、账面市值比和资产周转率等因素后,得出了回归结论:法人股比例、流通股比例都与权益资本成本存在显著的负相关关系,但是国有股比例和权益资本成本并不存在显著的相关关系。此外,经过检验,股权集中度对权益资本成本并不产生显著影响,表明上市公司的股权高度集中并没有造成融资效率低下。最后,基于实证研究的结论,对我国上市公司优化股权结构,改善公司治理以增加企业绩效提出了一些建议。