21世纪以来,全球流动性过剩问题日益突出,特别是新冠疫情冲击,全球流动性进入新一轮的扩张,且短期内这一宽松预期将进一步持续。扩张的全球流动性不仅加剧了我国外部环境的不稳定性,而且暴露了我国当前经济结构下的内部不均衡问题。面对内外部冲击和不稳定性,我国如何应对全球流动性冲击,促进经济持续平稳发展,成为我国当前的重要命题。本文系统梳理了全球流动性的内涵、驱动因素以及对宏观经济的影响趋势等因素,利用不同方法从不同角度对全球流动性指标进行了测算和比较分析;进一步分别构建SVAR模型分析了全球流动性冲击对中国宏观经济的影响。本文首先在梳理归纳当前流动性指标测算方法的基础上,利用三种不同方法从不同角度对全球流动性指标进行了测算。相较于此前研究,本文将样本国家范围和样本变量的范围进行了扩充。全球流动性数量指标通过对各经济体货币供应量或外汇储备进行绝对加总实现;全球流动性价格指标通过动态因子分析法实现。全球流动性综合指标的构建通过因子分析法实现,根据全球流动性的驱动因素将全球流动性分解为货币政策驱动、金融市场驱动以及风险规避驱动的全球流动性。全球流动性数量指标相较于价格指标存在一定的时滞,全球流动性综合指标相较于单一数量和价格指标更为清晰地反映了全球流动性的整体走势。在测算全球流动性指标的基础上,本文构建SVAR模型分析了全球流动性变动对中国宏观经济的影响。全球流动性变动对我国宏观经济的影响短期显著,长期影响较弱。不同的全球流动性指标对我国宏观经济变量的影响整体一致,但存在一定的差别。全球流动性对实际产出存在短期正向的促进作用,且呈现一定的周期性,长期这一作用逐渐削弱。全球流动性对在短期内推动物价水平上涨,加剧通货膨胀;但由于货币政策成本渠道传导的原因,全球流动性扩张并不一定会导致物价水平的上涨,存在“物价之谜”。全球流动性变动在短期内会推动以股票价格为代表的资产价格上涨,但受政策调整时滞和投资者风险偏好因素的影响,资产价格在初期也会存在一定的负向波动。针对上述分析以及当前我国内外部环境,最后给出了完善全球流动性测度指标、加强流动性监管;畅通货币政策传导渠道,增强政策效力;推动资本市场改革深化,审慎推进资本项目开放的建议。