2020年3月,新冠疫情在全球范围内爆发,投资者形成恐慌情绪,造成全球金融市场剧烈波动,股市大幅下挫,严重影响金融市场稳定。在此背景下,本文基于中国A股市场,研究投资者情绪与股票异常收益率之间的关系,试图为投资者、上市公司和监管机构提供决策依据与政策建议。本文通过梳理国内外学者关于投资者情绪和因子模型的相关文献,归纳投资者情绪与异常收益率之间的理论关系,并提出相应的研究假设。本文借鉴Baker和Wurgler（2006）的研究,采用主成分分析法来构建投资者情绪指标,以及用因子模型来测度股票异常收益率。基于此,本文选取2003-2021年中国A股上市公司样本数据,使用Fama-French方法,分别构建FF三因子模型、FF五因子模型和CH三因子模型,研究投资者情绪变化下股票异常收益率的特征。基于实证检验,本文研究发现:（1）在不同的投资者情绪月份下,各因子的异常收益率表现差异明显,且高情绪月份的异常收益率明显高于低情绪月份;（2）异常收益率的主要贡献来自于多头部分;（3）在大盘股中,价值因子、盈利因子均取得了较好的异常收益率,但在小盘股中二者均表现不佳。针对本文的理论分析与实证分析,研究提出:在中国股票市场中,投资者应关注投资者情绪所带来的影响,在不同的情绪下选择适合的投资策略;上市公司应监控投资者情绪变化对股票价格波动的影响,避免投资者情绪过度波动冲击公司业绩;监管机构应实时追踪投资者情绪,及时、全面、真实、有效地获得市场信息,防止市场情绪大幅度变动,以维护资本市场的稳定性。