自股权分置改革以来,我国资本市场高管减持行为频发,由于缺乏完善的监管机制,高管精准减持、无序减持、违规减持、扎堆减持等问题丛生。基于此,国家多次出台相关规定,在一定程度上缓解了减持乱象,但高管减持行为仍然非常普遍。大额且频繁的高管减持具有非常严重的经济后果。一方面,高管可以利用信息优势通过择机买卖股票来获得超额收益。另一方面,高管可以利用控制权优势操纵企业行为、进行盈余管理、选择性披露信息以实现减持过程中自身利益最大化。这种行为严重侵害了投资者利益,对公司股价造成直接冲击。同时,由于高管减持行为具有信号传递功能,向市场传递负面信息,影响中小股东对公司经营的预期,容易引起恐慌情绪、引发抛售行为,不利于股市的稳定与健康。因此,研究高管减持行为具有十分重要的现实意义。内幕交易的研究主要基于“委托-代理”理论和“信息不对称”理论展开。根据“委托-代理”理论,管理人员可能不顾股东利益,利用内幕交易来自我补偿;根据信息不对称理论,内部知情人相对于外部人员来说具有信息优势,可以通过择时交易来获取超额收益。因此,高管作为内部知情人有动机进行机会主义减持行为。而公司治理直接影响着上市公司内部人员的行为和信息披露,有效的公司治理有助于缓解股东与内部人之间的委托代理问题,从而改善公司内幕交易问题。而董事会是公司治理的重要主体,连接着公司所有者与管理者,他们的管理和监督影响着内部控制水平和信息披露质量;同时董事会特征也影响着内幕交易方面的行为选择,这两种作用共同影响了内幕交易的严重程度。但是现有研究中关于董事会治理与内幕交易的关系并没有明确结论,存在巨大的研究空间。基于此,本文从董事会治理角度出发,基于信息透明度视角,探讨其对高管机会主义减持的影响,从而为有效地监督、规范高管的行为提供建议。通过实证研究本文发现:第一,良好的董事会治理水平会抑制高管机会主义减持行为,却与高管常规减持无显著关系。第二,信息透明度对董事会治理与高管机会主义减持之间关系存在正向调节作用。当企业信息透明度较高时,高管利用信息优势进行自利行为的动机变弱,高管机会主义减持行为减少,弱化董事会治理对其抑制作用。当企业信息透明度较低时,高管具有信息优势,更有动机进行机会主义减持,董事会治理对其抑制作用增强。第三,相对于国有企业来说,非国有企业的董事会治理更能抑制高管的机会主义减持行为。基于本文的研究,对公司、监管层和投资者分别提出相应建议。建议公司完善董事会治理结构,建立相互制衡相互监督的治理机制,从实质上加强董事会独立性以利于董事会职能作用的发挥,建立和完善董事会和董事业绩考核评价机制;建议政府及监管部门加强对内部人减持监管及违法处罚力度,加速建设以信息披露为核心的资本市场基础制度,提升金融服务实体经济的能力和资本市场价格发现效率,进一步加强投资者保护政策的制度建设和法治环境建设;建议投资者加强对市场信号的理解能力,提升信息处理能力,避免非理性投资行为。本文可能的创新点:第一,目前学术界对于董事会治理的研究多从单个特征入手,研究具有片面性且结论存在巨大争议,本文参照前人研究构建了董事会治理综合指标,从整体层面考虑董事会对高管机会主义减持的治理效应,丰富了董事会治理效应相关文献。第二,已有研究大多关注高管的整体减持情况,并未区分常规减持和机会主义减持。理论上董事会的监督作用可以抑制高管的机会主义减持行为,对高管的常规减持并无影响,将两者进行区分,可以更好地探讨董事会治理对高管减持的作用。但是现有研究并未明确定义高管机会主义减持行为,因此本文参照前人研究,运用事件研究法,以股票异常回报为切入点对高管机会主义减持概念做简单界定,并做了大量稳健性检验来提高定义的有效性,丰富了高管机会主义减持方面的相关文献。第三,已有文献较少会从董事会治理角度去分析其对高管机会主义减持的影响,本文基于此出发,并从信息透明度角度研究了分析师跟踪对两者关系的调节作用,丰富了公司治理与内幕交易关系方面的相关文献。