【摘 要】
：
随着资本市场全球化和全球经济一体化发展进程的加速,各金融市场之间的相互联系和影响日益加深,也变得更加复杂化和多元化。在全球经济增速变缓、经济不确定性上升的大背景下,市场间的风险溢出关系可能会像“蝴蝶效应”,单个金融机构的风险可能引起系统性的金融危机。2005年我国实行汇率改革和股权分制改革,中国外汇市场和股票市场越来越规范化和市场化,在开放经济下,两者之间的相互联系和影响也在一定程度上被加强。作为
论文部分内容阅读
随着资本市场全球化和全球经济一体化发展进程的加速,各金融市场之间的相互联系和影响日益加深,也变得更加复杂化和多元化。在全球经济增速变缓、经济不确定性上升的大背景下,市场间的风险溢出关系可能会像“蝴蝶效应”,单个金融机构的风险可能引起系统性的金融危机。2005年我国实行汇率改革和股权分制改革,中国外汇市场和股票市场越来越规范化和市场化,在开放经济下,两者之间的相互联系和影响也在一定程度上被加强。作为金融市场中极其重要的两大金融子市场,又同为反映实体经济的指标,外汇市场和股票市场间的风险溢出关系值得我们深入研究。本文选取2005年8月1日至2020年12月31日外汇市场和股票市场的数据进行实证研究,运用Chen and Fan（2003）提出的SCOMDY模型拟合金融序列并刻画其相依性,再结合CoVaR模型计算方法测度市场间的风险溢出效应。SCOMDY模型与传统模型相比更加灵活的捕捉了金融时间序列的复杂的分布和非线性的相依关系,且估计结果更为稳健。在实证分析之前,我们先对此模型进行蒙特卡洛模拟实验,模拟结果显示ABS的值和MSE的值较小且会随着样本量的增加而减小,证明SCOMDY模型的参数估计方法有较好的准确性和有限样本性能,保证了后续实证分析的有效性和说服力。我们的实证结果表明:我国股票市场和汇率市场存在着显著的相互波动性溢出关系,且这种关系是不对称的,汇率市场对股票市场的风险溢出效应要远远超过股票市场对汇率市场的风险溢出效应。此外,我们拓展对比了A股市场、B股市场和外汇市场风险传导的差异,发现A股市场对汇率市场的风险溢出要大于B股市场对汇率市场的风险溢出,而B股市场比A股市场承受了更多的来自汇率市场的风险溢出。
其他文献
本文在回顾以往文献的基础上按照合约期限是否超过3年将劳动合约分为长期合约和短期合约进行研究,然后建立计量模型,运用中国劳动力动态调查（CLDS）2014年及2016年的数据,检验了短期劳动合约对劳动者福利的效应。本文首先应用Probit模型对劳动合同期限的选择方程进行经验分析,发现劳动者的基本人口特征、人力资本特征、用人单位特征等会决定签订的合约期限的长短。然后本文进行最小二乘回归,结果显示工人签
全球气候变化会引发极端气候事件发生的频率、强度、影响范围的变化,造成诸如极端降水及其引发的洪涝灾害风险程度加深等现象。中巴经济走廊地区生态环境复杂,面临着潜在的生态环境风险与涝灾损失风险,为此需要对其极端降水事件和洪灾风险进行分析。本文以中巴经济走廊为研究区,基于研究区的实测降水资料和全球气候模式模拟资料,选用强度-面积-持续时间（Intensity-Area-Duration,IAD）极端事件识
当今世界新一轮产业变革带来了发展机遇与挑战,我国经济也由高速增长阶段转向高质量发展阶段,面临内外部环境的变化,发挥企业家精神作用、增强企业创新能力的重要性不言而喻。创业板企业是我国经济发展的重要力量,但存在着创新水平有待提高、治理水平参差不齐,公司绩效差距较大等问题。本文认为有必要研究企业家精神对公司绩效的影响并就公司治理如何调节二者关系作进一步探讨,从而为我国创业板公司释放企业家精神、完善公司治
当前,党和国家高度重视空气污染防治问题,正在全面推进蓝天保卫战,持续实施重点区域秋冬季大气污染治理攻坚行动。尽管如此,我国空气污染的现状仍不容乐观。严峻的空气污染现状已然成为制约中国经济发展的因素之一。糟糕的空气质量不仅会损害居民的身心健康,也会在一定程度上降低企业生产率,制约企业发展和社会进步。特别地,研发与创新作为企业的一项重要战略行为,对于企业获取竞争优势和实现长期发展而言至关重要。因此,在
近几十年来,生产集聚在中国农业种植生产中有了很大的发展。农产品正在向比较优势明显的地区转移和集中,这表明农业生产集聚正在加速形成,农业分工也得到了进一步的深化。何种因素引发了中国农业种植集聚的变化呢?中国改革开放以来,劳动力成本的上涨是直接关系到农业生产发展状况的外部因素。随着农业劳动力从事传统农业生产的机会成本不断增加,农户是否会改变传统农业种植结构,逐渐形成专业化的集聚种植模式?鉴于此,本文研
本文较系统研究了德国大学生车房梦的内涵、特征以及德国大学生就业城市选择（即其圆梦之地选择）的影响因素。首先,本文基于对德国曼海姆市大学生的问卷调查,运用二元logit模型实证分析了德国大学生住房类型选择的影响因素,研究结果表明:首先,德国大学生毕业最希望购买的商品为汽车和住房（公寓和别墅）,并且随着毕业时间的增加,越来越多的德国大学生希望购买别墅作为自己的住房需求。毕业20年后,当家乡城市人口规模
得益于政府对新能源汽车产业政策的扶持,近十年来新能源汽车产业得到了快速发展,技术水平得到了不断的提升,充电基础设施建设不断完善,新能源汽车产销量在国际上也占据了领先位置,但是相对于传统汽车而言,新能源汽车在整个汽车市场的占有率仍然较低,未来产业政策如何调整以促进新能源汽车的市场占有率,对国外汽车强国实现“弯道超车”具有重要的现实意义。文章首先对国内外研究文献进行梳理、归纳、总结,了解到目前关于新能
我国于2014年创新性地推出定向降准政策,目的在于引导资金流向小微企业等特定领域和薄弱环节,促进实体经济健康发展。本文试图研究定向降准政策是否达到了预期效果,以及是否存在行业异质性,对我国结构性货币政策的实践有重要的现实意义。本文选取了399个中小企业为研究样本,建立双重差分模型,探讨定向降准政策的有效性,并按行业类型,分为制造业、高新技术业、交通运输业、建筑业、服务业、批发和零售业六大类,进行分
重要性实体的识别是有效防控系统性金融风险的重要前提。国际金融危机表明金融风险溢出及传播是发生系统性风险的重要原因,风险溢出能力决定了各实体在金融体系中的重要性。基于此,本文构建了基于时变非对称债权关联矩阵的Spatial-Bilateral-BEEK-GARCH模型,依据关联矩阵的左乘和右乘两种形式,将模型分为风险接受空间模型和风险传播空间模型,可以分别识别风险传导网络中的系统脆弱性实体和系统重要