随着社会发展和科技进步,全球范围内高科技产品更新换代日益加快,与欧美发达国家创新投入与产出方面的差距使中国认识到创新尤其是自主研发的重要性。党的十八大再次提出我国要全面建设创新型国家,自主创新被提升到战略高度,国家也不断鼓励企业加大研发投入力度。高新技术企业作为我国自主创新的主体,其生存和发展都离不开研发技术的支持。但是研发活动的外溢性、高成本性以及高度不确定性导致研发投资与一般的实物投资相比存在更严重的信息不对称以及代理问题,导致研发投资面临外部融资约束。近年来,随着我国经济发展以及股权分置改革的完成,机构投资者的队伍逐渐发展壮大,持股比例不断增大,种类也日益丰富,逐渐成为我国证券市场中的重要力量,其参与公司治理方式也从消极主义向积极主义转变。机构投资者在信息获取、处理以及传播方面具有的专业性以及积极参与公司治理的动机使得其能够改善研发活动的信息不对称以及代理问题,从而缓解研发投资面临的融资约束。但不同类型的机构投资者之间存在差异,其参与公司治理的能力和意愿也有所差异。因此,研究机构投资者对研发投资面临融资约束的影响时考虑机构投资者的异质性是有必要的。本文分为以下六个部分:第一部分是绪论。主要阐述本文研究的目的和意义,思路与方法,论文的创新之处以及文章的结构安排。第二部分是文献综述。主要从融资约束与研发投资的关系、机构投资参与公司治理的效果、机构投资者异质性对公司治理的影响三方面对国内外文献进行回顾和梳理,并在此基础上对文献进行评述。第三部分是基本原理及研究假设。首先阐述高新技术企业、融资约束、机构投资者以及研发投资相关概念,然后介绍研究的基本理论及其影响,包括:信息不对称理论、委托代理理论、优序融资理论,并对研发投资面临融资约束的机理以及机构投资者缓解研发投资面临融资约束的机理进行分析,并在此基础上提出本文的研究假设。第四部分是研究设计。根据上一部分的假设确定研究样本的选取以及相关数据,建立研究模型并对相关变量进行定义。第五部分是实证检验分析。首先是对样本数据进行描述性统计及分析,然后对各变量间相关关系进行相关性分析,再次进行回归分析,最后进行稳健性检验。第六部分是研究结论及建议。提出研究结论、相关建议、指明不足之处以及未来研究方向。本文的创新之处在于通过数据检验机构投资者对研发投资面临融资约束的缓解作用,拓展了机构投资者外部治理效用的研究视角。此外,考虑了机构投资者的异质性,将其细分为两类。不同种类的机构投资者会表现出不同的投资理念、承担不同的风险以及不同的投资目标,最终导致其公司治理效应也有所不同。本文认为研究机构投资者对研发投资面临融资约束的影响时考虑机构投资者的异质性是有必要的。