基于ESG交叉效率的社会责任投资组合优化研究

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近年来,世界各国经济都面临着严峻挑战,如何采取促进经济可持续性发展的制度和措施成为全球共同课题。无论是对于企业还是社会而言,企业社会责任的沦丧带来的结果都是十分惨烈的。随着可持续发展和社会责任的理念不断发展,国际上越来越多的投资者密切关注着投资的社会价值,而不仅仅是关注投资的收益和风险目标。他们期望通过将以环境、社会、公司治理(ESG)为代表的社会责任纳入投资决策,来实现可持续投资的目标。在全球社会、环境和经济发展新阶段要求下,以ESG为代表的社会责任投资的提出和实践非常具有理论和应用价值。
  本文开发了一个三步骤方法,将社会责任表现(ESG绩效)纳入投资组合优化。与前人直接使用评级机构的加权平均ESG评分的研究不同,本文构建具有二次和三次项的DEA模型来计算ESG得分,以考虑E,S和G属性相互作用并强调可持续发展理念。然后,本文将ESG得分与财务指标结合起来,基于公司基本面交叉效率分析来选择资产。最后,通过构建将ESG得分与选定资产结合起来的投资组合优化模型,以获得社会责任投资策略。
  为了说明该方法的有效性,本文将其应用于2005年至2017年的美国工业股票市场,并采用滚动样本对模型进行样本外检验。另外,本文还通过对比分析来论证ESG因子的长期投资价值。实证结果表明,所获得的社会责任投资组合可以在许多方面优于传统的投资策略,并可以实现投资的经济价值和社会价值的统一。而且,ESG因子具有很好的长期投资价值和应对危机的能力。
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