近年由于外部经济环境复杂、经济转型升级,实体经济发展遇到较大困难,在此背景下部分实体企业“脱实向虚”、金融化问题受到关注。现有研究认为,企业金融化存在两种主要动机,一是投机套利动机,二是“蓄水池”动机。这两种不同动机的金融化会对实体经济发展产生不同的经济后果,因此,深入探讨影响企业金融化动机的因素和机制,对防范和治理实体经济“脱实向虚”具有理论和现实意义。企业金融化是管理者所主导的一种重要投资活动,其动机和后果也会受到管理者激励和约束机制的影响。股权激励是现代公司缓解管理者代理问题所普遍采取的一种治理机制,国内外现有文献揭示了股权激励对企业的投资行为、风险承担水平、企业创新及企业长期价值的影响,但是尚没有文献考察股权激励对企业金融化动机和金融化形式选择的影响。鉴于此,本文以2009-2020年沪深A股非金融上市公司为样本,采用非平衡面板数据和固定效应模型,对股权激励对企业不同金融化的影响进行了理论分析和实证研究。本文研究发现,股权激励对企业不同金融化行为产生不同影响,研究显示股权激励可以有效抑制企业投资性金融资产配置,促进企业交易性金融资产配置。机制检验结果发现,股权激励对企业金融化形式的异质性影响原因在于,企业实施股权激励,有助于激发企业科技创新活动,为了满足科技创新的储备资金需要,企业会减少投资性金融资产配置而增加交易性金融资产配置。本文的进一步研究还发现,在融资约束较高、股权集中度较低以及高管科技背景较丰富时这种作用效果更加明显,但高管金融背景会削弱该效应。本文的研究,在理论上拓展了公司治理问题中股权激励经济后果的研究,深化了对企业金融化影响因素的研究,丰富了相关研究文献。在实践上,对于公司完善内部治理结构,合理配置金融化资产,避免企业“脱实向虚”,保障实体经济健康可持续发展,防范和化解系统性金融风险具有一定的参考意义。