【摘 要】
:
随着2006年相关政策法规的出台,定向增发开始逐渐发展,相关制度的完善也为定向增发扩大市场规模提供了有力保证。由于其程序简便、无硬性盈利要求、融资快等优点,定向增发规模迅速增长,已经成为中国证券市场上最为常用的再融资方式,这也引起国内外投资者和学者的广泛关注,但对于定向增发的股东财富效应未达成一致结论。鉴于此,本文对此做出深入研究,主要通过事件研究法来实现。同时,关于投资者异质信念的理论研究已经成
论文部分内容阅读
随着2006年相关政策法规的出台,定向增发开始逐渐发展,相关制度的完善也为定向增发扩大市场规模提供了有力保证。由于其程序简便、无硬性盈利要求、融资快等优点,定向增发规模迅速增长,已经成为中国证券市场上最为常用的再融资方式,这也引起国内外投资者和学者的广泛关注,但对于定向增发的股东财富效应未达成一致结论。鉴于此,本文对此做出深入研究,主要通过事件研究法来实现。同时,关于投资者异质信念的理论研究已经成为国内外研究领域的一个焦点问题。另外,由于信息不对称现象在市场中普遍存在且会对投资者投资决策产生重要影响,本文结合中国资本市场的特殊情况,选择从信息不对称视角实证检验投资者异质信念对定向增发的股东财富效应产生影响以及影响的方向和途径。本文详细阐述信息不对称理论、信号传递理论、市场择时理论、代理成本理论,从而为本研究奠定理论基础,并以信息不对称下投资者异质信念与定向增发的短期和长期股东财富效应的关系为研究方向提出本文的研究假设。本文全面阐述相关理论,并梳理、分析和总结归纳与信息不对称、投资者异质信念以及定向增发股东财富效应相关的文献资料,在此基础上分析投资者异质信念如何对定向增发的股东财富效应产生影响,并进一步探究在信息不对称下投资者异质信念对其股东财富效应的变动影响。本文选取2006-2018年2239例实施定向增发行为的上市企业,科学运用事件研究法对短期、长期股东财富效应进行深入剖析,分别通过累计超额收益率、购买持有超额收益率两个变量来进行测度。针对投资者异质信念选取两个衡量变量,即经过剔除处理的换手率、超额收益波动率两个指标,并确定相应的调节变量,即信息不对称,对本文提出的假设进行科学验证。实证结果表明:第一,上市公司实施定向增发行为后会产生短期的正超额收益率,而长期的超额收益率为负,这意味着定向增发的短期股东财富效应为正,长期的股东财富效应为负;第二,上市公司定向增发时投资者异质信念越强,短期超额收益率越高,长期收益率越低,投资者异质信念强化短期股东财富效应,恶化长期股东财富效应。第三,中国资本市场中普遍存在的信息不对称还会对此影响起到调节作用,信息不对称正向调节投资者异质信念对股东财富效应的影响。结果说明,定向增发后虽然带来短期正向的股东财富效应但长期市场表现不佳。同时,在中国信息不对称的现实背景下,异质信念丛生,虽然提升正的短期股东财富效应,但继续恶化负的长期股东财富效应。本文的研究结论丰富了信息不对称及投资者异质信念在公司定向增发领域中的研究范畴,对上市公司短视行为起到一定的警示作用。
其他文献
随着互联网和移动通信设备的不断发展与进步,人们可以更快地浏览和交换数字图像。为了隐私和商业安全,数字图像需要更加安全有效的保护。在有关数字图像的各种保护技术中,图像加密是最直接、最有效的一种。混沌图像加密是众多图像加密中的一个重要分支,这是因为混沌系统具有非周期性、对控制参数和初始值的敏感性、遍历性等特性,使得混沌系统生成的伪随机序列刚好满足图像加密中密码的要求。忆阻器是描述电荷和磁通关系的元件,
高光谱图像所蕴含的丰富空间和光谱信息能够准确地表征地物的物理性质,对于精细地物识别具有极大的意义。然而,受限于高光谱图像数据量大、冗余性高以及像素之间存在“同物异谱”和“异物同谱”等问题,地物精细识别的难度急剧提升。因此,设计性能优越,鲁棒性强且复杂度低的高光谱分类算法仍然是一项具有挑战性的研究课题。得益于强大的拟合能力,深度学习被广泛应用于遥感图像处理中。然而,基于深度学习的分类模型在对高光谱图
为充分掌握煤峪口矿地表移动变形量和变形规律,通过实地考察调研掌握其切实存在的地表变形现象,通过数值模拟得出初采最大垂直和水平位移为568 mm和183 mm,复采最大垂直和水平位移为2660 mm和740 mm,计算结果低于基于经验公式所得结论,得出煤柱在一定程度上减缓了地表的移动变形,并且煤层埋藏深度对地表变形的影响大于煤层厚度。
近几年来,随着供给侧结构性改革的强化,我国实体经济的发展从高速期进入了稳定期。金融业相比其他行业,拥有明显的优势,资产回报率高,资产规模迅猛扩大,而公司管理层在追求亮眼财务业绩的激励下,选择涉足投资收益更高的金融业,于是产业资本转变为金融资本。然而,实体上市公司作出的金融投资活动决策是一把双刃剑。恰合时宜的金融化决策,能有效发挥出资金的运作效率,使其在实体业务和金融业务流动融通,推进企业多元化经营
2013年,我国推出股权质押业务。该业务作为一种新型、可取的筹资方式,被上市公司大股东所逐渐选择。这不仅拓宽了上市公司的融资渠道,缓解了融资难的问题,还具有速度快、程序便捷、可保留大股东在公司的控制权的优点。短时间内,股权质押在我国资本市场迅速发展起来,A股市场呈现无股不押的现象。其中,大股东股权质押行为最受市场关注。在我国A股市场上,大股东质押数量逐年上升,质押市值占比一直处于高位。同时,大股东
代理辅助进化算法是求解昂贵优化问题的主流方法,通过对候选解的适应度函数建立代理模型,用代理模型的输出代替对适应度函数的昂贵评估,从而降低适应度评估的计算成本。但现有代理模型方法的预测质量依赖所选模型的类型和建模精度,当缺乏最优化问题的先验知识时,所建模型的泛化性能较差。为减少建模对先验知识的依赖,并降低对代理模型的精度要求,本文研究评价候选解优劣关系的序预测方法及其在进化算法中的应用。(1)提出表
现实应用中的数据流往往包含了大量冗余信息或噪声。基于模式的数据流分类能够减弱噪音和概念漂移影响,且频繁模式通常比单个属性包含了更多信息,是提升分类性能的有效解决方案。Charm是一种高效的频繁闭合模式批量挖掘器。Inc Mine以Charm为批处理挖掘器来维护一个多批次频繁模式的滑动窗口,是一种数据流近似频繁闭合项集挖掘算法。然而,Charm和Inc Mine等传统的频繁模式挖掘算法只能处理事务数
细胞作为生物体基本的组成结构和功能单位。研究单细胞分类的新方法对生物细胞分析、临床诊断和疾病治疗等具有重要意义。目前,流式细胞检测和免疫荧光显微检测等传统细胞分析方法存在需要对细胞进行荧光标记、难以提供细胞形态信息、耗时长且成本高等问题。针对以上问题,本文基于光散射原理搭建正交偏振衍射成像流式仪实验系统,采集可反映细胞形态结构的正交偏振衍射图像,设计面向衍射图像的偏振分离卷积神经网络,提出结合对比
我国的融资租赁业务经历了从1981年的快速膨胀到1997年的行业低迷及整顿,再到2007年的行业复苏三个发展阶段。虽然发展历程较为曲折,但总体进程迅速,促进了我国的经济发展。融资租赁作为一个资金密集型行业,融资问题一直是行业发展的桎梏之一,对于中小融资租赁企业来说更是难上加难,但资产证券化的出现无疑为行业发展带来了曙光。融资租赁资产拥有良好的证券化潜质——现金流稳定、风险分散性强等,为证券化奠定了
日益激烈的市场竞争使得我国制造业企业的经营发展面临严峻考验,制造业生产具有重资产特性,成本领先是制造业企业经常使用的竞争战略。在传统成本管理体系下,由于成本预算和管理方法相对单一导致核算工作量加大,因而较难提升企业成本管理水平。ERP管理系统可以基于信息实现成本决策优化,帮助企业盈利能力提升,对于我国制造业在新的竞争情势下实现高质量发展具有重要帮助。论文研究了基于ERP的成本管理系统在制造业企业中