随着2006年相关政策法规的出台,定向增发开始逐渐发展,相关制度的完善也为定向增发扩大市场规模提供了有力保证。由于其程序简便、无硬性盈利要求、融资快等优点,定向增发规模迅速增长,已经成为中国证券市场上最为常用的再融资方式,这也引起国内外投资者和学者的广泛关注,但对于定向增发的股东财富效应未达成一致结论。鉴于此,本文对此做出深入研究,主要通过事件研究法来实现。同时,关于投资者异质信念的理论研究已经成为国内外研究领域的一个焦点问题。另外,由于信息不对称现象在市场中普遍存在且会对投资者投资决策产生重要影响,本文结合中国资本市场的特殊情况,选择从信息不对称视角实证检验投资者异质信念对定向增发的股东财富效应产生影响以及影响的方向和途径。本文详细阐述信息不对称理论、信号传递理论、市场择时理论、代理成本理论,从而为本研究奠定理论基础,并以信息不对称下投资者异质信念与定向增发的短期和长期股东财富效应的关系为研究方向提出本文的研究假设。本文全面阐述相关理论,并梳理、分析和总结归纳与信息不对称、投资者异质信念以及定向增发股东财富效应相关的文献资料,在此基础上分析投资者异质信念如何对定向增发的股东财富效应产生影响,并进一步探究在信息不对称下投资者异质信念对其股东财富效应的变动影响。本文选取2006-2018年2239例实施定向增发行为的上市企业,科学运用事件研究法对短期、长期股东财富效应进行深入剖析,分别通过累计超额收益率、购买持有超额收益率两个变量来进行测度。针对投资者异质信念选取两个衡量变量,即经过剔除处理的换手率、超额收益波动率两个指标,并确定相应的调节变量,即信息不对称,对本文提出的假设进行科学验证。实证结果表明:第一,上市公司实施定向增发行为后会产生短期的正超额收益率,而长期的超额收益率为负,这意味着定向增发的短期股东财富效应为正,长期的股东财富效应为负;第二,上市公司定向增发时投资者异质信念越强,短期超额收益率越高,长期收益率越低,投资者异质信念强化短期股东财富效应,恶化长期股东财富效应。第三,中国资本市场中普遍存在的信息不对称还会对此影响起到调节作用,信息不对称正向调节投资者异质信念对股东财富效应的影响。结果说明,定向增发后虽然带来短期正向的股东财富效应但长期市场表现不佳。同时,在中国信息不对称的现实背景下,异质信念丛生,虽然提升正的短期股东财富效应,但继续恶化负的长期股东财富效应。本文的研究结论丰富了信息不对称及投资者异质信念在公司定向增发领域中的研究范畴,对上市公司短视行为起到一定的警示作用。