随着我国经济的快速发展,越来越多的企业选择并购来进行扩张。在中国资本市场,并购已经成为一种常见的现象,为了更快的扩大企业规模,实现企业的跨越式发展,企业并购的频率加快,间隔变短,越来越呈现出频繁连续的特点。根据《2018年中国企业并购市场数据报告》,我国累计发生10万宗并购事件,并购交易金额达到8万多亿美元,并且有60%以上的企业平均每年都进行了三起以上的并购活动。然而并购的失败率却高达80%。高失败率映证了并购是一项高风险的活动,而连续并购的并购频率比单次并购更高,所需的资金规模比单次并购更大,整合时间比单次并购更短,连续并购的风险比单次并购的风险更高,因此研究企业连续并购的风险以及如何进行风险管理极为重要。本文主要通过案例分析的方式,首先简要介绍了乐普医疗的概况和其所处的行业环境、乐普医疗选择的连续并购战略,选取乐普医疗2009-2018年的并购事件,将乐普医疗的并购历程分为了初步并购阶段、极速扩张阶段以及并购放缓三个阶段,对三个阶段的长期绩效进行分析后,发现在并购频繁的阶段长期绩效下降的最为明显,在并购次数最多的年份以及次年,绩效最差,验证了连续并购的高风险性。其次,运用风险管理理论,将连续并购活动分为三个阶段分别进行风险识别,在连续并购决策阶段,决策风险主要包括战略风险和制度风险;在连续并购交易阶段,笔者分析了乐普医疗并购案例的支付方式、估值方法,发现连续并购交易阶段的风险主要包括现金支付风险、估值风险和商誉减值风险;在连续并购的整合阶段主要是业务整合风险、管理整合风险、人力资源整合风险以及企业文化整合风险。然后,在风险识别后,又通过发放问卷、专家打分的方式对各个风险的重要程度进行打分,再运用模糊层次风险法对连续并购各项风险的权重进行计算。通过风险评价的结果,发现连续并购的战略不当、支付方式不恰当、对于被并购企业未来业绩的预计过于乐观以及并购后的组织管理和经营业务整合不佳是乐普医疗连续并购的关键风险点所在。最后,根据风险传递理论,对乐普医疗连续并购各个阶段的关键事项做好风险管理,降低连续并购的风险。同时期望通过本案例的研究,能够为同行业企业或者进行连续并购企业做好风险管理,提高并购效率提供借鉴意义。