近年来股权质押爆仓现象频频发生,根本原因在于许多上市公司大股东把自己所持有的股票拿去质押贷款,当质押比例过高,二级市场环境不好时,股价大幅度下跌,股权质押的风险会被进一步的放大,当大股东无法及时追加或无能力追加质押物进行补仓时,就会引发股权质押爆仓的风险。被强行平仓的股票会被大量抛售,此时会引起市场上中小投资者的恐慌,导致股价进一步的下跌,并很有可能波及具有类似情况的个股,最终可能会引起股市的系统性风险。但是导致控股股东股权质押爆仓的成因是什么,目前还鲜有学者进行研究。因此本文选取万润科技控股股东股权质押爆仓事件进行案例分析,并以联创光电作为对比公司,利用PEST模型对企业所处的宏观环境进行分析,并将两家企业的公司战略层面、经营决策层面、风险控制层面进行对比分析,探索公司股权质押爆仓的深层次成因,并据此得出结论与对策。通过对万润科技控股股东股权质押爆仓的案例分析发现:在宏观层面,LED照明行业整体增速放缓,中美贸易战对LED行业造成较大的影响,同时由于外部政策环境改变,民营企业受到的融资约束较大也加剧了质押风险;在战略层面,万润科技大规模跨界并购的战略规划使得企业的经营状况处于极度不稳定的状态,企业的创值能力以及可持续增长能力大幅度下降;在经营决策层面,并购过程中产生大量的商誉,并购子公司以后经营业绩过度依赖子公司等经营决策导致企业的盈利能力下降,同时由于企业对于应收账款以及存货等流动资产的管理能力不足,企业的获现率等指标降低;在风险控制层面,万润科技对于固定成本的控制不足,企业的经营风险较高;这四个层面的影响,都是导致万润科技控股股东股权质押爆仓的成因。