管理层激励的研究是公司治理研究的核心问题之一，委托代理理论是管理激励研究的起因。根据该理论，为了解决股东与管理层之间由于所有权与经营权的分离带来的一系列问题，使股东与管理层的利益趋于一致，企业应该建立一套有效的激励约束机制。管理层薪酬结构的不同将带来不同的激励效果，合理的薪酬结构可以调动管理层工作的积极性，达到激励效果最优，最终提升企业经营业绩。管理层薪酬结构的设计是解决委托代理问题的重要途径，本文管理层薪酬结构包含货币薪酬、持股收益和在职消费三种激励方式，以管理层效用最大化的薪酬结构为出发点，分别考虑激励方式之间相互作用及薪酬结构变动对激励效果的影响。采用理论与回归分析相结合的方法，得出以下结论：基于管理层效用最大化的薪酬组合存在唯一的最优解，保持薪酬结构内部构成要素之间的合理比重是必要的；薪酬结构内部的显性激励方式之间表现为替代作用，显性激励与隐性激励之间表现为互补作用，这将会对薪酬组合的激励效果产生一定影响，三种激励方式对效果的影响程度由强到弱为：货币薪酬、在职消费和持股收益；薪酬结构变动方式的不同所对应的激励效果的差异是比较显著的，在本文分析的变动的薪酬结构中，激励效果最好的是货币薪酬降低、持股收益增加、在职消费降低这种动态组合。