过去三十年中,中国的股票市场迅速发展,不但市场机制得到健全,法律法规得以完善,并且中国股票市场的企业数量、总市值规模和参与股票市场的投资者数量都得大大增加。但是我国资本市场的改革发展还在路上,现在也还暴露着一些问题,如投资者水平不足并且散户投资者比例相较于美国资本市场的散户比例过大,这就导致了中国股票市场更加容易受到普通投资者情绪的负面影响产生股价崩盘效应,给中国整个资本市场和股民们带来很大的经济损失。所以本文研究投资者情绪和异质信念对上证综指的股价崩盘风险的影响。本文利用东方财富旗下的股吧,爬取了2015年1月1日至2019年8月27日内的东方财富股吧中的股民评论,进而得到股评大数据,然后再通过机器学习方法,得到积极和消极这两种不同的文本情绪,然后通过积极评论的文本数量和消极评论的文本数量构建投资者情绪和异质信念这两个变量。进而使用文本评论构建的投资者情绪变量和异质信念变量研究投资者情绪和异质信念对上证综指崩盘风险的影响效应,以及研究这两个变量对上证综指崩盘风险的影响的内在机制。本文使用测度股价崩盘风险主要两种方法,第一种采用了Marin和Oliver（2008）的极值测量方法,利用上证综指收益率的极值表示股价崩盘风险变量进行实证分析。第二种借鉴了Kim et al.（2011）的崩盘风险测量方法,使用上证综指的日度收益率测度出上证综指的季度负收益偏态系数和季度收益上下波动比率来度量股价向下崩盘风险进行实证分析。本文研究结果显示:文本评论构建的投资者情绪和异质信念比传统的间接变量具有更多的私有信息,文本分析得到的投资者情绪和异质信念的直接变量能更准确的解释市场指数的动态趋势,并对上证综指的动态特征具有更好的拟合度;投资者情绪和异质信念与市场微观结构变量紧密相关,如投资者情绪和异质信念也与上证综指累计收益率、波动率和流动性等变量相关联。投资者情绪升高且异质信念变大与市场的惯性效应增强,波动率较小和非流动性水平减小有明显的正向关系;最后本文还研究得出投资者情绪和异质信念利用微观结构变量的变化作用于指数ETF基金进而影响崩盘风险,而不是通过投资者噪音交易行为影响崩盘风险。当投资者情绪低且异质信念低时,市场惯性效应变弱,波动率风险和流动性成本升高,从而投资者对ETF基金的赎回行为增加,促使基金持有更多现金而被动大量卖出权重股,向下崩盘风险的可能性上升。当投资者情绪趋向乐观且异质信念高时,市场惯性效应较强,波动率风险和非流动性降低,从而投资者对ETF基金的申购行为增加,促使基金减少现金流配置以买入更多权重股,向上崩盘风险的可能性上升。本文通过文本情绪和异质信念与市场崩盘风险的研究进行了文献拓展,不仅有助于通过直接方式理解投资者情绪和异质信念对市场风险管理的影响效应和内在机制,而且对从投资者情绪和异质信念角度防范市场系统性风险具有重要的意义。