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新凯恩斯主义宏观经济模型是现代宏观经济学领域主流的分析框架,特别是在货币经济周期理论分析和货币政策、财政政策分析中占据主导地位。新凯恩斯主义最基本的特点是在真实经济周期学派创建的随机动态一般均衡模型中引入了垄断竞争和名义刚性。在引入这两大要素之后,货币在短期内不再是中性的,货币供给冲击对经济周期将产生重大的影响,从而货币政策在反经济周期中能发挥重要作用。
刚性价格模型是新凯恩斯主义的基本模型,强调企业在定价决策中调整的粘性,刚性工资模型是刚性价格模型的有力拓展,强调工人(工会)在名义工资调整时的粘性。刚性价格和刚性工资都是新凯恩斯主义的主流模型,两者在货币冲击的传导机制上既有区别又有联系,建立在其基础之上的宏观经济研究取得了丰硕的成果。
用新凯恩斯主义宏观经济学来研究中国的宏观经济问题,具有理论意义和现实意义。中国经济的日益市场化使得规范的宏观经济学研究得以展开,中国经济问题的特殊性又为宏观经济学研究提供很好的素材。对新凯恩斯主义模型框架的掌握和应用有助于更好地研究中国宏观经济,同时也为该理论框架的创新和发展开拓了空间。
本论文是在新凯恩斯主义宏观经济模型的框架下,结合中国市场经济的实际特点和具体问题,重点研究了刚性工资和刚性价格设置下中国的产出持续性问题、投资的自有资金比例(投资流动性约束)的周期变化对经济周期的影响以及货币政策的反周期效果、在最终产品生产过程中存在横向投入产出结构时货币供给冲击的周期效应、在刚性价格模型和刚性工资模型中用适应性预期(Learning)取代理性预期,研究了这一设置对经济动态的影响,与此同时,鉴于通货膨胀这一指标在新凯恩斯主义宏观经济体系下的特殊重要性,在通货膨胀目标制下预测通货膨胀的特殊重要性,分别用横截面方法和时间序列方法(持久性权重法)计算中国的核心通胀率,并从预测能力这一角度来评估这些核心
本文的内容结构安排和主要观点如下:
第一章是导论,介绍了文章的选题背景、研究意义,明确了概念界定,进行了国内外文献综述,介绍了文章的研究方法、研究内容与章节结构,最后陈述文章的创新之处与需要改进的地方。
第二章首先介绍了刚性价格设置的演化,随后展示了一个Calvo式的新凯恩斯主义刚性价格模型,并用中国数据作了校准,得到货币供给冲击下各经济变量的脉冲响应函数。脉冲响应函数表明,在引入刚性价格后,产出等变量的持续性明显增强。随后探讨了刚性价格模型下的最优货币政策应满足的要求。新凯恩斯主义菲利普斯曲线与传统凯恩斯菲利普斯曲线的差异在于前者是前瞻式预期而后者是后顾式预期,反映的通胀动态不同。本章估计了结构式混合新凯恩斯菲利普斯曲线,为中国宏观模型中企业不能调价概率与后顾式定价企业比例这两个参数值作了校准。
第三章在新凯恩斯主义刚性价格模型框架内引入横向投入产出结构,来研究货币供给冲击下产出和通胀的动态反应。通过引入横向投入产出结构,从而模型化中间品投入在生产中的重要性,以此模型为基础展开研究。从中国的投入产出表中校准得到中间品投入占总产出的比例,该比例达到60%,这一关键参数值说明中间品投入在生产中的重要性和生产的复杂程度,同时相应校准得到中间品投入的产出弹性φ达到0.7。在引入横向投入产出结构之后,在货币供给冲击下,产出持续性和通胀惯性显著增强,并且φ越大,持续性越强烈。然后从理论分析和动态数值模拟两方面验证了这一持续性作用。这一结果为货币政策提供了新的传导机制。
第四章研究通货膨胀目标制下核心通货膨胀率的预测问题。核心通货膨胀率在货币政策操作、通货膨胀预测等方面发挥着重要作用,而预测能力是衡量核心通胀指标优劣非常重要的标准,传统的基于横截面信息的核心通胀并没有从这一标准出发进行设计从而导致其预测未来通胀的能力较弱。本章则从预测能力标准出发,基于时间序列性质设计了持久性权重法计算得到中国的核心通胀率。持久性权重法首先估计各分类指数的持久性强度,以此得到相应的持久性权重,然后加权平均得到核心通胀率。持久性权重与消费支出权重存在显著差异,后者并不能较好地反映持久性。与传统的以横截面统计性质为基础设计的核心通胀指标相比,持久性权重法准确地反映了各分类指数的持久性,估计得到的权重在时间序列上更具有持续性。通过有关通胀预测能力的各项检验,发现持久性权重法能够更为准确地预测未来通货膨胀,从这一角度出发,无论是作为操作目标还是未来通胀的领先指标,持久性权重核心通胀指标都为现阶段我国的货币政策实践操作提供了有益的参考指标。
第五章研究新凯恩斯主义刚性工资模型与刚性价格模型匹配需求冲击下中国产出的动态反应的能力。首先,通过对产出-货币组成的二元向量系统施加长期中性约束识别出劳动生产率冲击和货币供给冲击。在货币供给冲击下,产出表现出较强的持续性,即货币供给冲击对产出的影响具有长效性。然后,通过构建并校准标准的新凯恩斯主义宏观经济模型,本文研究了刚性价格模型和刚性工资模型解释中国产出持续性的能力。研究结果表明刚性工资模型能较好地解释长效性,而刚性价格模型的解释能力较弱。同时,参照Gali andGertler(1999),分别引入前瞻后顾混合制定价格和工资设置,后顾式的加入丰富了产出动态,但前瞻后顾混合制定价格设置并不能增强产出的持续性,而前瞻后顾混合制定工资设置则能产生更强的产出持续性。
第六章研究价格通胀和工资通胀的Learning设置在新凯恩斯主义模型中对经济运行产生影响的机制。研究发现,对理性预期假设作出很小的偏离,并且在信念是无偏的情况下,经济的均衡仍然是自我实现均衡。在一个没有资本的新凯恩斯主义模型中,刚性价格中的价格通胀Learning与刚性工资中的工资通胀Learning都能得到价格通胀和价格通胀的信念组成的二元向量系统,并且这个向量系统是稳定的,通胀动态不会出现逃逸(Escape)现象,而差别在于通胀的产出弹性不同,并且这种不同与Learning无关而仅有这两种刚性机制的差异有关。最后,本章探讨了金融机构和居民预测中国的通货膨胀时是否存在Learning现象。
第七章研究中国的投资,通过构建一个包含扩展的货币先行约束和混合新凯恩斯菲利普斯曲线的新凯恩斯主义宏观经济模型,在模型中引入外生的投资流动性冲击(或投资的自有资金比例冲击),并从中国的固定资产投资资金来源数据中识别出了这一冲击。在模型中,发现该冲击具有需求冲击的性质,使得产出和通胀同向运动,这点与中国经济的特征相吻合。然后以改进的泰勒规则作为中国的货币政策,脉冲反应结果表明,相比较外生货币供给,在投资流动性冲击下,货币政策能够稳定经济。
第八章总结全文,给出政策建议,并作研究展望。