随着我国资本市场的不断发展成熟,越来越多的上市公司选择将股份回购作为一种重要的资本运作手段,尤其是在2015年股市暴跌之后,进行股份回购公司的数量呈现爆发增长的态势。然而在最近几年中,随着进行股份回购公司数量的增多,股东趁机在股份回购过程中实施大规模“精准”的投机性减持行为也愈发明显。尤其在那些内部治理败坏、经营不佳的上市公司中,其大股东利用所掌握的信息优势在股份回购过程中实施大规模的投机性减持行为更是屡见不鲜。这种投机性减持行为不仅侵害了广大中小股东的利益,还严重扰乱了资本市场的秩序。为进一步研究该种行为的典型特征,本文选择了在股份回购过程中其股东存在强烈的投机性减持行为的公司——H公司为研究对象。在论文研究过程中,笔者首先指出了本文研究的理论意义和实际意义,其次在吸收借鉴国内外优秀文献的基础上详细阐述了本文研究的理论基础。然后在案例研究过程中,笔者详细介绍了该案例股份回购的历程以及股份回购的后果,接着再引入内部人机会主义实施条件理论对该股东投机性减持行为做进一步分析。为深入了解该股东减持的动因,本文主要采用BHAR法来分析自公司股份回购预案公告日之后的长期市场效应,同时采用财务指标分析法对公司的经营状况进行分析,通过股份回购前后公司经营状况的巨大的差异对比,说明该股东能够对公司的经营发展提前进行预判从而抓住减持的有利时机。最后针对本文的研究得出一些相关结论和启示,以期为其他案例在股份回购过程中是否存在投机性减持行为提供一定的借鉴意义。通过对本文的研究,笔者发现:在公司股份回购预案公布后,AR和CAR都显著为正,表明市场看好该公司的回购行为,股东通过减持也获得了显著的超额收益;由于H公司内部治理结构存在一定的缺陷,这给了H公司大股东在股份回购中实施投机性减持创造了一定的条件;H公司外部市场股价低迷和内部经营不佳都是促使该股东进行投机性减持行为的重要原因。