本文以我国股票型开放式基金投资者的申购赎回行为为研究对象,试图通过分析开放式基金份额变动率与证券市场回报、基金业绩等十大因素的关系来考察影响投资者申赎行为的因素,并对投资者申赎行为是否理性做进一步的分析。本文通过分阶段回归(以半年为一个考察区间)、区分不同市场环境回归(牛市、熊市)以及综合回归,从三个层面考察影响开放式基金申购赎回的因素。实证结果表明：上期证券市场回报、基金的累计平均净值增长率对开放式基金当期的申购、赎回和净申购都具有显著的正向影响；基金存续时间、基金评级与基金的申购和净申购存在正相关关系,与基金的赎回存在负相关关系；对基金规模的分析表明,规模大的基金能吸引更多的申购,但却不能有效降低基金的赎回；个人持有比例和基金单位净值这两个因素比较特殊,在牛市、熊市不同的市场环境中,与基金申购赎回的关系有所不同。个人持有比例与申购赎回在牛市阶段呈正向关系,而在熊市阶段呈反向关系；单位净值与申购在牛市阶段呈反向关系,熊市阶段呈正向关系。在对开放式基金投资者申购赎回行为是否理性的实证检验过程中,本文使用累计平均超额回报率(CAR)模型和FF三因素模型分别进行直接检验和间接检验。CAR模型的实证结果表明：被投资者净赎回的基金与被投资者净申购的基金在未来大多数时期业绩表现没有显著差异。在某些时期,被投资者净申购的基金的未来表现甚至比净赎回的基金差。而FF三因素模型更证明了被投资者申购的基金表现明显不如被投资者抛弃的基金,投资者基本上没有表现出明显的鉴别优秀基金的能力。由此,本文建议开放式基金投资者应该增强独立思考能力,根据自身理财目标和风险承受能力选择长期业绩表现良好、有品牌、份额稳定的基金长期持有,以获得比较稳定的回报。建议基金公司通过保持良好的基金业绩、树立良好的品牌形象、设置合理的收费机制和建立开放式基金投资者信息数据库等手段,吸引投资者,保持基金份额的稳定。建议监管部门通过加强投资者教育、创建良好的证券市场环境、加强基金信息披露的透明度及披露频率、规范基金公司的销售宣传活动,维护基金持有人的利益,促进基金行业的稳健发展。