近年来在建设现代化经济体系的进程中,以上海、深圳交易所为主体对广大上市公司实施非行政处罚性措施的一线监管,是维护多元平衡、开放共赢市场环境的重要一环。而在当前监管实务中却出现了国有企业在交易所密切监督下依旧因财务造假导致退市的反面案例。交易所非处罚性监管未能如期收效的原因是什么?当前对国有企业监督是否存在薄弱之处?应如何促进交易所在未来更好履行自律监管职能?此一系列问题都值得探究,也是本文的立论初衷。在分析研究的过程中,本文首先应用文献分析法,对交易所非处罚性监管领域内的国内外现有研究成果进行回顾总结,同时梳理公司治理方面的相关观点,作为研究的理论基础。其次对我国当前证券市场监督体系以及对国有企业的监管机制进行概述,介绍交易所非处罚性监管的形式,并基于以往研究从三个维度对非处罚性监管的预期作用进行归纳。随后以案例分析法与内容分析法相结合,选择ST航天通信控股集团股份有限公司（以下简称“ST航通”或“公司”）作为案例,对其自收购智慧海派至暴雷退市期间,即2016年-2020年间上海交易所（以下简称“上交所”）历次问询监管的内容与回复情况进行详细分析,基于非处罚性监管预期发挥效用的三个维度,归纳历年问询内容、评述有效性并探究背后原因。本文通过分析研究得出结论:1)交易所对国有企业实施非处罚性监管的有效性不足,主要体现为改善公司行为、促进第三方机构尽责以及促进上市公司优化信息披露三方面;2)当前国有企业治理存在并购后整合不力、内控制度效果有限等薄弱之处。基于分析研究与所得结论,本文也对提升交易所非处罚性监管有效性、加强对国有企业的监督提出了针对性建议。