目前国际上防范汇率风险的主要工具有远期外汇买卖、外汇期权、外汇期货和货币互换等。作为国内管理汇率风险的主要工具-远期外汇交易,具有一定的局限性。如何有效地管理汇率波动及应对外汇管制,对企业更具现实意义。目前中国外汇管理的基本特点是经常项目下可兑换与资本项下的严格管制并行,对外借款和担保及对外投资都需事先经外汇管理部门审批。Z公司是一家大型上市公司,主营业务为进出口贸易,同时拥有船舶运输业务和实业生产项目。本报告将以Z公司为例分析在外汇管制条件下企业外汇债务融资管理的实用技巧。所谓NDF交易是指就某些非自由兑换货币进行非实际交割的远期外汇交易(NON-DELIVERABLE RORWARD,以下简称为NDF)。以Z企业为例,其可利用即期外汇市场和远期NDF市场上人民币兑美元汇率的较大差异,通过在即期外汇市场上借入1年期美元债务,并按即期汇率转换成人民币,同时在远期NDF市场上买入1年期美元,从而锁定了偿还美元债务的成本,即期外汇市场和远期NDF市场综合后锁定的盈亏,就是Z公司利用NDF市场的套利所得,既包括汇差套利,也包括利差套利。以Z公司为例,企业也可利用海外子公司作为借款主体、以备用租约、循环租约、贸易合同抵押的形式来规避境内公司对外借款的外债审批和登记,以满足企业做出资本支出决策和融资决策的时限性。资本项目的管制既有优点,也有缺点。在外汇管制的情况下,能够突破管制限制的交易模式即使简单,也很有效。