金融系统犹如一个复杂的网状结构,各金融主体之间存在不同程度的关联,从风险角度来说,各金融子市场存在不同程度的联动效应,单个子市场的风险极其容易传染到其他子市场进而散播到整个金融体系,从而使局部金融问题演变成金融危机。因此,探究中国金融子市场风险联动关系,对防范和化解金融风险、加强宏观审慎管理、完善中国金融体系和提升中国在全球金融市场的影响力有重要的理论意义和现实意义。基于此,本文测算了我国的同业拆借市场、回购市场、股票市场、银行间债券市场、交易所债券市场、基金市场、外汇市场和黄金市场的波动率,对中国八个金融子市场的风险联动关系进行了研究。在实证方面,首先,本文利用GARCH族框架选择各自最优形式的GARCH（p,q）模型来测度我国八个金融子市场的日波动率,进而运用转换公式将日波动率转化为月波动率;其次,在线性VAR模型下,对测算出来的中国八个金融子市场的月波动率进行实证分析,探索中国八个金融子市场风险联动关系;最后,运用MSVAR模型深入挖掘不同区制条件下,即当整个金融系统处于低波动（低风险）、中波动（中风险）和高波动（高风险）状态时,中国八个金融子市场风险联动的非线性关系,包括模型的构建、区制识别和分析、区制转换概率和特性分析、不同区制下的脉冲响应分析。结果发现,中国八个金融子市场不是独立运行的,在三个区制下,它们确实存在或多或少的风险联动关系。总体而言,整个金融系统处于波动程度越高,金融子市场间的风险联动关系越强。在金融系统处于低波动（低风险）和中波动（中风险）状态下,同业拆借市场、回购市场、股票市场、基金市场的波动更容易受到其他金融子市场波动的影响。而在金融系统处于高波动（高风险）状态下,同业拆借市场、回购市场、股票市场、基金市场和外汇市场的波动更容易受到其他金融子市场波动的影响。不管是在哪个风险状态下,同业拆借市场和回购市场受到的其他金融子市场波动的冲击最为明显。而银行间债券市场和交易所债券市场在其他子市场风险波动的时候基本不产生联动效应。在三个区制下,当股票市场和银行间债券市场的波动受到冲击时,更多子市场的波动开始变化且反应更剧烈。最后,结合实证结论,本文提出了具有针对性的政策建议,旨在为我国防范系统性风险和建立长效的金融风险宏观审慎管理机制提供参考。