随着经济社会发展进入新阶段,保护环境、促进社会长远发展、实现共同繁荣日益成为全球共识。关注环境、社会和公司治理的ESG投资理念和实践正值火热。在国家政策牵头引导、资本市场关注度提升的背景下,企业ESG表现越来越受到各界人士的重视,许多投资者将企业ESG表现纳入投资决策的考察范围。虽然,现有部分研究支持ESG信息披露能够提高公司价值的正向观点,但学术界尚未就企业ESG表现对融资成本的影响达成一致观点。因此,本文就企业ESG表现对其债务融资成本的影响展开实证研究。结合我国ESG体系建设实际和相关文献,本文将2009-2021年沪深A股上市企业作为研究对象,以基于Nelson-Siegel模型计算的公司债信用利差作为企业债务融资成本的代理变量,用WIND数据库中的华证ESG评级衡量企业ESG表现,并使用RESSET数据库中债券交易行情数据和CSMAR上市公司财务数据,构造固定效应面板回归模型。本文基于全样本回归结果,分析企业ESG表现对其债务融资成本的影响;并基于调节效应和分组回归的结果分析企业所有权性质和行业特质对ESG表现和企业债务融资成本间关系的影响。最后,将同行业公司平均ESG表现作为工具变量,采用两阶段最小二乘法对回归模型进行内生性检验,并利用Nelson-Siegel-Svensson模型更新公司债利差数据重复回归分析,检验模型的稳健性。基于实证分析结果,本文得到以下研究结论:第一,企业ESG表现对其债务融资成本呈显著负向影响;第二,所有权的异质性影响企业ESG表现与其债务融资成本间的关系,相较于国有企业,非国有企业ESG表现的提升能够更大程度上降低公司债利差;第三,通过分组回归发现,与重污染行业企业相比,非重污染行业企业提高ESG表现能在更大程度上降低其债务融资成本。本文从理论上解释了企业ESG表现对其债务融资成本影响的机制,认为企业ESG表现对其债务融资成本的影响是通过信号传递和声誉机制实现的。ESG表现良好的公司可以通过相关信息披露向市场传递有利的信号,传达公司管理层对企业价值的信心,从而帮助债权人做出正确的信贷配置决策。同时,出色的ESG表现可以提高企业声誉。声誉能够减轻负面事件对企业的不利影响,并且帮助企业与利益相关者建立良好的关系,促进企业更好地聚集社会资源,降低融资成本。基于以上研究结论,本文为监管部门、企业、投资者提出了相应建议:监管部门应加快建立健全国内资本市场ESG体系,完善企业ESG信息披露制度,解决ESG信息披露中常见的多定性描述、少定量指标等问题,提高ESG报告质量;公司债发行人,尤其是非国有企业和非高污染行业企业,应重视自身ESG表现,合理加大ESG投入,并根据有关指导意见披露高质量ESG报告,增强公司债券在二级市场的竞争力,降低融资成本;投资者应提高对ESG的理解,学习并发展ESG投资策略,力争实现超额收益。