【摘 要】
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管理层收购(Management Buy-outs,简称MBO)产生于20 世纪70 年代,80 年代得到迅速发展,并逐步演变成为一种全球化的趋势。我国企业自20 世纪90 年代中期实施第一例MBO—四通
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管理层收购(Management Buy-outs,简称MBO)产生于20 世纪70 年代,80 年代得到迅速发展,并逐步演变成为一种全球化的趋势。我国企业自20 世纪90 年代中期实施第一例MBO—四通集团MBO 开始,近年来MBO 在我国企业中得到了一定的发展。我国发展MBO 的目的主要是为了推动国有企业的改革和发展,发挥MBO 在明晰国有企业产权、降低国有企业代理成本以及激励内部管理层等方面的积极作用。但是,我国国有企业实施MBO 过程中存在着定价不公正、融资困难、财务信息披露不完整等问题。其中,融资困难是影响MBO 正常发展最关键的问题,而目前单一的MBO融资方式又是造成融资困难的重要原因。针对目前MBO 融资方式单一的缺陷,本文开创性地提出了“企业家价值保险合同抵押贷款”债务融资方式,不仅为管理层实施收购提供了一种新的融资方式,从而为有效解决我国国有企业MBO过程中的融资问题提供了新的思路,而且为并购融资方式的研究提供了新的视角。本文第一章阐述了管理层收购的内涵及特点、相关理论以及产生和发展的历史背景,为全面地认识管理层收购奠定基础。第二章介绍了西方国家的MBO 融资方式,以期对我国企业MBO 融资方式的构建起到借鉴作用。第三章分析我国实施MBO 的起因、对国有企业改革的意义以及目前MBO 融资方式的缺陷,阐述了对我国国有企业的MBO 融资方式进行创新的必要性和紧迫性。第四章开创性地提出了适合我国国有企业的MBO 融资方式—“企业家价值保险合同抵押贷款”债务融资方式,探索性地研究了该融资方式的内涵、理论基础、前提条件、意义并提出了需要进一步研究的问题。
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