【摘 要】
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当前我国正处于经济转型升级的新时期,供给侧结构性改革使得企业资金链日趋紧缩。股权质押因其便捷,流动性强,折现率高等融资优势,在我国资本市场上的使用日益频繁。我国资本市场发展得较晚,国内与股权质押相关法律制度尚未完善,所以股权质押本身隐藏着较大的不利经济后果。如今A股市场上大范围的股权质押,出现了频繁的“暴雷”事件,既损害了企业和中小股东的利益,又严重影响了资本市场的稳定。所以对股权质押的研究,不仅
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当前我国正处于经济转型升级的新时期,供给侧结构性改革使得企业资金链日趋紧缩。股权质押因其便捷,流动性强,折现率高等融资优势,在我国资本市场上的使用日益频繁。我国资本市场发展得较晚,国内与股权质押相关法律制度尚未完善,所以股权质押本身隐藏着较大的不利经济后果。如今A股市场上大范围的股权质押,出现了频繁的“暴雷”事件,既损害了企业和中小股东的利益,又严重影响了资本市场的稳定。所以对股权质押的研究,不仅会对质押企业本身的价值、财务绩效和治理能力方面产生重要的积极影响,而且对资本市场的稳定具有重要的现实意义。基于此,本文结合股权质押目前的市场应用现状、质押背景、质押的动机和经济后果等主要内容梳理国内外的相关文献,选择了上海拉夏贝尔服饰有限企业作为研究对象。首先,深入地剖析拉夏贝尔大股东在企业于上交所主板上市两个月后股权质押的过程。其次,分别从对股权质押的过程和股权质押之后的资金用途来分析其股权质押的动机。再次,分别从公司价值、财务绩效以及公司治理能力三方面对拉夏贝尔股权质押的经济后果进行研究分析,主要方法包括事件研究法、托宾Q值、营运能力、盈利能力、偿债能力、成长能力、控制权转移风险加深、违规风险加剧。经过研究发现,拉夏贝尔频繁的股权质押给其带来了三个方面的经济后果。第一,公司价值持续下降。直接表现为股价持续下跌,连续两年净利润为负,带上“ST”的帽子具有退市风险。第二,公司财务绩效下滑。营运能力、盈利能力、偿债能力、成长能力均明显下降。第三,公司治理能力下降。控制权转移风险加深,违规多次法律风险加剧。最后,针对上面识别出的不利经济后果从内部治理、外部监管以及利益相关者等多个方面出发提出针对性的建议。经过对案例的分析得出三个结论:第一,拉夏贝尔进行股权质押的根本动机是为了缓解资金需求的压力。第二,大股东通过股权质押融得资金,会促使股东在企业管理方面更加尽心尽力,但是也会给公司的价值,财务绩效以及治理能力方面带来消极的影响。第三,降低股权质押对企业经济后果的负面影响需要多方合力,共同发力。本文研究拉夏贝尔股权质押的动机和经济后果,有助于丰富关于股权质押研究领域的相关文献,为股权质押的研究提供新的视角。此外,通过理论分析和案例分析,得出的案例启示从各个层面展开,对其他上市公司的股权质押具有一定的参考意义,对优化股权质押的市场环境,建立更加有序的金融环境和质押市场,具有一定的借鉴意义。同时本文从法律角度对股权质押的经济后果进行分析,并结合法律知识从企业内部治理和外部的监管等方面提出具体建议来约束股权质押,以期对国内有关股权质押相关法律法规的完善提供一点借鉴作用。
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