【摘 要】
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投资是经济增长的驱动力,是公司价值创造的基础。投资效率作为度量投资活动有效性的指标,能够反映公司的综合治理水平。而在我国上市公司中,普遍存在非效率投资现象。独立董事制度作为公司治理的核心机制,成为减少公司非效率投资行为的重要手段之一。但是,针对独立董事治理的有效性研究,主要集中于“个体属性特征”,并已形成衡量指标严重“同一化”的局面。因此,少数学者开始结合中国“关系型社会”的现实背景,运用社会网络
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投资是经济增长的驱动力,是公司价值创造的基础。投资效率作为度量投资活动有效性的指标,能够反映公司的综合治理水平。而在我国上市公司中,普遍存在非效率投资现象。独立董事制度作为公司治理的核心机制,成为减少公司非效率投资行为的重要手段之一。但是,针对独立董事治理的有效性研究,主要集中于“个体属性特征”,并已形成衡量指标严重“同一化”的局面。因此,少数学者开始结合中国“关系型社会”的现实背景,运用社会网络分析方法研究独立董事的“社会属性特征”。本文从社会网络的视角出发,研究独立董事网络位置对非效率投资的影响。本文基于委托代理理论、资源依赖理论和社会资本理论,使用社会网络分析方法测度独立董事网络位置,以2007-2019年A股上市公司为研究样本,实证检验独立董事网络位置与非效率投资之间的关系。进一步地,本文探索代理成本在独立董事网络位置与非效率投资之间的中介作用以及内部控制质量和法治水平对独立董事网络位置与非效率投资关系的影响。同时,结合中国具体情境考察产权异质性对独立董事网络位置治理作用的影响。实证结果表明:（1）独立董事越处于网络核心位置,其所在企业的过度投资与投资不足现象相应越少。（2）具有网络位置优势的独立董事通过降低代理成本而有效抑制了企业的非效率投资。（3）企业所处环境的内部控制质量或法治水平越高,独立董事网络位置对非效率投资的抑制作用越明显。（4）独立董事网络位置抑制过度投资的作用在国有企业内更明显,而独立董事网络位置对投资不足的缓解作用在非国有企业内更明显。本文的贡献在于:（1）拓展了非效率投资影响因素的相关研究。本文基于社会网络视角,利用社会网络分析方法,研究了独立董事的“社会属性特征”如何影响企业的非效率投资行为,以区别于以往文献侧重于从独立董事的“个体属性特征”来考察非效率投资行为的研究,有助于更加深刻理解企业非效率投资背后的作用机制和影响因素。（2）拓宽了社会网络理论的应用领域。本文将社会学中的社会网络理论应用于管理学中,在跨学科领域研究社会网络对公司治理的影响,为如何提高独立董事治理的有效性提供了新的思路。（3）为非正式制度治理的合理性提供新的证据。针对社会网络可能存在的负面影响,本文在独立董事网络位置与非效率投资的关系模型中引入内外部治理环境因素。考察在正式制度影响下,独立董事网络作为一种非正式制度对非效率投资的影响,揭示了正式制度与非正式制度之间存在的互补关系。
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