投资作为企业获取经济利益的重要渠道之一,对企业的存亡起到决定性的作用,所以国内外学者一直把投资作为研究的重点,已有的文献已经结合外部市场环境和内部公司治理从很多方面对企业投资行为进行了研究。管理层是企业各种契约关系的集结点,各种契约关系共同影响管理者的行为,当管理者和股东之间的利益不一致时,高管的投资动机将会受到个人利益的影响,进而影响投资后果。企业所有者希望通过制定薪酬机制以求实现经营风险在企业与经理人之间进行有效的分摊,改善股东与管理者之间利益的不一致性。企业经营业绩上升一单位时,高管薪酬的上升幅度显著大于企业经营业绩下降一单位时高管薪酬下降幅度的特性被称为高管薪酬粘性,一旦薪酬机制设计出现粘性特征,企业高级管理人获取更多私人收益的自利动机会不会因此而暴涨?进而对投资行为产生影响?在公司内部不同治理水平和外部市场竞争环境下,两者之间的关系又有什么样的区别呢?本文以全面综述国内外相关研究成果为出发点,以2005-2013年的我国沪深两市A股上市公司为样本,综合运用委托代理理论、薪酬契约理论、双因素理论和投资理论等前沿理论,采用规范分析和实证检验相结合的方法,考察高管薪酬机制的粘性特征对企业投资行为的影响,结合公司内部治理水平和外部市场竞争环境分别考察其对高管薪酬粘性与企业投资之间关系的影响。研究发现高管薪酬粘性的程度越大,管理层冒险通过投资扩张获取更多私人收益的动机越强,高管薪酬粘性与企业投资显著正相关;在考虑了公司治理水平后的研究发现,相比于较高公司治理水平的公司,在较低公司治理水平的公司中的高管薪酬粘性对企业投资的正向影响更强;考虑了外部市场竞争后的研究发现,相比外部市场竞争激烈的企业,在外部市场竞争不激烈的企业中高管薪酬粘性对企业投资正向影响更强。论文最后针对研究过程中发现的问题,提出以下建议:增强薪酬考核力度,规范薪酬制定机制,减少薪酬的可操纵性;建立完善的公司治理机制,加强对企业管理者的监管,降低管理层的自利动机,规范管理者的投资动机;促进有效市场竞争,依靠有效的市场竞争增加管理者自利的私人成本,规范管理者的投资动机。