我国资本市场起步较晚,2008年的金融危机、2015年的股灾都给资本市场留下了深刻的印象。近些年来,个股股价暴跌的情况时有发生,股价暴跌会影响公司的长远发展,损害投资者的利益,更严重时,会危害整个金融市场的稳定,甚至影响国家的战略布局。鉴于股价崩盘会造成诸多不利的后果,越来越多的学者开始深入研究股价崩盘风险的影响因素。目前学术界对于股价崩盘风险最为主流的解释都是基于“信息隐藏假说”(Jin和Mayers,2006),认为管理者窖藏企业的坏消息,一旦超过阈值,坏消息集中流入市场,对公司的股价会产生极大的冲击。管理者作为公司的日常经营者,必然与股价崩盘风险密切相关,近年来有学者开始从管理者非理性的角度来研究股价崩盘风险。众多社会心理学的研究表明,社会个体尤其是企业管理者普遍存在过度自信的心理偏差,那么管理者过度自信与股价崩盘风险之间是否存在关联呢?机构投资者作为专业的投资机构,能否影响管理者过度自信与股价崩盘风险之间的关系呢?本文研究了管理者过度自信是否会影响股价崩盘风险,并进一步分析了机构投资者异质性对管理者过度自信与股价崩盘风险相关性的调节作用。本文选取了2012年至2018年A股非金融类的上市企业作为研究样本进行实证分析,研究发现,管理者过度自信与股价崩盘风险显著正相关,即管理者过度自信的程度越高,股价崩盘的风险越大,进一步研究发现,相比于稳定型机构投资者,当企业的机构投资者为交易型时,管理者过度自信对股价崩盘风险的正向影响更为显著。通过对内生性进行讨论、改变主要变量的度量方法之后,以上结果依旧稳健。本文在行为金融学理论中的过度自信理论、委托代理理论和信息不对称理论的理论基础上,研究了管理者过度自信、机构投资者异质性和股价崩盘风险三者之间的关系,对于全面发现股价崩盘风险的影响因素以及如何防范股价崩盘有一定的意义和启示。