随着我国资本市场的发展壮大，上市公司对融资的需求越来越大。《上市公司证券发行管理办法》发布以来，定向增发凭借发行门槛低、发行简便、发行成本低等优势，迅速成为市场上主流的股权融资方式。　　从目前国内研究情况来看，学术界对定向增发的研究主要集中在定向增发的公告效应、定价机制和动机等方面，尚无学者对上市公司定向增发的发行对象与经营绩效做出相关实证研究。上市公司定向增发不同的发行对象会对经营绩效产生很大的影响，进行这样的研究具有一定的理论和现实意义。　　本文采用理论分析与实证研究相结合的方法，研究定向增发不同发行对象下经营绩效的变动趋势。本文2013年中国A股市场成功实施定向增发的上市公司为样本，选取盈利能力、偿债能力、营运能力、成长能力和现金流量能力五个方面共13项财务指标进行研究。首先，本文对财务指标进行了描述性统计。为增强结果的可信度，用配对样本T检验来检验各指标定向增发前后均值之间的差异是否显著。其次，运用因子分析法进行降维提取五个公因子构造综合得分模型，按有关系投资人参与的定向增发和只有外部投资者参与的定向增发两类样本对实施定向增发前后的经营绩效进行了对比分析。　　研究发现，有关系投资者参与的定向增发给上市公司带来的经营绩效影响优于只有外部投资者参与的定向增发。通过不同发行对象下各因子的比较分析发现两种发行对象下各个因子变化程度不同，作用区间不同。通过不同发行对象下综合得分的比较，发现只有外部投资者参与的定向增发公司经营绩效在定向增发当年有所提升，与定向增发当年相比，定向增发后第一年的经营绩效并没有得到改善反而降低，定向增发后第二年的经营绩效相对于增发当年依旧降低;有关系投资者参与的定向增发公司的经营绩效在定向增发当年有所提升，与定向增发当年相比，定向增发后第一年的经营绩效并没有得到改善反而降低，但定向增发后第二年相对于增发当年有所改善。具体分为以下三点:第一，有关系投资者参与的样本公司经营绩效改善的区间多于只有外部投资者参与的样本公司;第二，在经营绩效改善区间，有关系投资者参与的样本公司改善的程度大于只有外部投资者参与的样本公司;第三，在经营绩效降低区间，有关系投资者参与的样本公司下降的程度小于只有外部投资者参与的样本公司。