【摘 要】
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股权质押本质是大股东以股权为担保的一种“质押式债务融资”方式,指大股东将其拥有的股权作为质押物,质押给银行等金融机构进而获取自身或企业所需要的资金。因其他常见的融资方式具有一定的融资约束,股权质押凭借融资便捷的特性越来越受企业的青睐。根据国泰安数据库统计,截至2021年底,股票市场共有2478家企业进行了股权质押,但质押比例超过总股本30%的企业仅有243家。股权质押虽有其不可替代的优势,但控股股
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股权质押本质是大股东以股权为担保的一种“质押式债务融资”方式,指大股东将其拥有的股权作为质押物,质押给银行等金融机构进而获取自身或企业所需要的资金。因其他常见的融资方式具有一定的融资约束,股权质押凭借融资便捷的特性越来越受企业的青睐。根据国泰安数据库统计,截至2021年底,股票市场共有2478家企业进行了股权质押,但质押比例超过总股本30%的企业仅有243家。股权质押虽有其不可替代的优势,但控股股东长期频繁且高比例的股权质押行为不仅可能造成企业股价波动,加剧平仓风险,还可能因其侵占动机加大或经营决策失误增加企业的财务风险,对企业的长远发展及资本市场的稳定均产生不利影响。因此如何最大程度的规避股权质押带来的风险,发挥股权质押的积极效应至关重要。通过研究控股股东股权质押行为对企业绩效的影响机理及影响程度,并据此提出对策建议,有利于帮助上市公司合理利用股权质押,促进企业健康发展。综上,本文选取A股民营企业广汇汽车为研究对象,采用案例研究法,对广汇汽车控股股东股权质押对绩效的影响进行探究。首先,对国内外文献进行了梳理,确定了本文研究的理论基础;其次,对公司简介、股权结构、股权质押历程、股权质押特点、股权质押动机以及股权质押风险进行分析;最后研究了股权质押对企业绩效的影响机理,并从短期和长期两个时间维度分析了股权质押对企业绩效的影响。通过研究得出以下结论:第一,控股股东因自身或企业缺乏资金的需求以及掌控公司控制权的动机产生股权质押行为,但是股权质押会加剧控股股东两权分离程度,加大企业被预警以及被平仓的风险,增加其他非控股大股东质押和减持的可能性,进而加大企业财务风险。第二,控股股东股权质押行为可能会短暂的缓解资金压力,但是市场并不看好控股股东的股权质押行为,控股股东股权质押不仅会对企业的短期绩效产生不利影响,久而久之可能会导致企业经营业绩恶化,市场价值下降,降低企业的长期绩效。针对研究结论本文从内部治理和外部监管两个角度,在强化董事会作用、控制股权质押比例、扩宽融资渠道、增加股权质押披露内容、以及加大违规惩处等几方面提出了针对性建议。本文的创新之处:本文选取了汽车经销龙头企业广汇汽车作为研究对象,分析了控股股东股权质押行为对企业绩效的影响机理和影响程度,一定程度上弥补了相关行业的研究不足,丰富了有关股权质押和企业绩效的案例库。在研究内容上:其一,本文选取了与案例企业排名相似的同行业企业进行对比,相较于大多数论文只用行业均值的数据,选取同行业排名相似的且没有高比例股权质押的企业进行对比,具有更强的可比性,且结论相对更有说服力。其二,本文采用熵值法对广汇汽车财务绩效进行全面综合的评价,弥补了大多数论文中只用单一维度财务指标进行分析的片面性,并且将绩效得分变化趋势与控股股东股权质押比例变动趋势进行对照,可以更清晰的了解股权质押对企业绩效的影响程度。
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