【摘 要】
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我国大豆市场面临的危机日渐多样化。自进入21世纪以来,我国粮食产量逐渐上升,自给率却逐步降低,大豆市场受国际市场的影响日益加深。中国的高需求使其在采购和协商过程中比四大谷物制造商(美国ADM,美国邦吉,美国嘉吉,法国路易达孚)更有谈判的能力。但由于大豆市场缺乏定价权,我国大豆市场面临的危机仍没有解决,为完善市场体系建设和保护我国粮食安全,需要建立大豆市场国际定价权,而大豆期货市场的价格发现功能的有
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我国大豆市场面临的危机日渐多样化。自进入21世纪以来,我国粮食产量逐渐上升,自给率却逐步降低,大豆市场受国际市场的影响日益加深。中国的高需求使其在采购和协商过程中比四大谷物制造商(美国ADM,美国邦吉,美国嘉吉,法国路易达孚)更有谈判的能力。但由于大豆市场缺乏定价权,我国大豆市场面临的危机仍没有解决,为完善市场体系建设和保护我国粮食安全,需要建立大豆市场国际定价权,而大豆期货市场的价格发现功能的有效发挥是建立大豆市场国际定价权的基础。大豆期货价格发现功能的有效发挥,既可以为市场提供良好的交易环境,为市场参与者参与市场提供良好的服务,也可以为政府进行干预和宏观调控提供路径。期货市场价格发现功能的有效发挥,需要投资者理性的行为决策共同推动正确期货价格的形成。而投资者行为的决策不总是理性的,因为接收到市场信息的不同和决策习惯等的不同,投资者的这种行为,往往受投资者情绪影响,从而形成非理性的价格预期,导致期货价格发现功能的有效性受到影响。本文研究旨在探讨在我国大豆期货市场中,投资者情绪对其价格发现功能有效性的影响。为政策制定者和市场参与者提供相关具有参考性的意见,提高大豆期货市场的有效性,增强大豆对抗风险的能力和提高我国大豆期货的国际定价权,保护我国大豆企业和豆农的利益。本文以行为金融理论为基础,分析投资者情绪对大豆期货价格发现功能的作用机制,影响机理及主要路径。通过主成分分析法构建我国大豆市场投资者情绪复合指标,运用向量自回归模型(VAR)对投资者情绪对大豆期货价格发现功能的有效性进行分析,通过VAR模型对投资者情绪、大豆期货价格增长率、大豆市场基差进行实证分析,并探究投资者情绪对大豆期货价格发现功能有效性影响的具体表现。研究表明:投资者情绪与大豆期货市场价格发现功能相互影响;投资者情绪高涨时,期货市场价格发现功能的有效性降低;大豆期货价格发现功能有效性的降低会导致投资者情绪上涨。在此基础上,提出有针对性的建议。
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