2008年以来,一些大型民营资本纷纷设立民营金融控股公司,通过参控股的方式取得金融机构的控制权,开展金融业务。然而近年来民营资本“德隆系”、“明天系”、“海航系”接连发生违约事件,标志着我国民营金融控股公司违约风险日益突出。特别是在2020年新冠疫情爆发以来,越来越多的民营企业发生债务违约。在此背景下,作为一家典型的民营金融控股公司,泛海控股股份有限公司发行的多只债券自2021年8月起接连发生回售违约,引起了金融市场的广泛关注。本文选取泛海控股作为研究对象具有一定的代表性,泛海控股债券违约能够反映出同类型公司的许多共性问题,例如扩张激进,盲目多元化、存在复杂的关联交易等。本文首先介绍了信用债券违约风险形成机理,揭示了债券违约风险的理论基础。然后以泛海控股为案例,介绍公司违约过程及风险防范现状,分析公司债券违约风险来源及在债券违约风险防范中存在的问题。最后选用适用性最强的KMV模型对泛海控股的违约风险进行度量分析,并将度量结果与其他传统违约风险度量方法进行比较。本文的研究得出以下结论:一是泛海控股债券违约风险在宏观层面来源于疫情等因素导致宏观经济波动及社会融资环境紧张;在行业层面来源于政府对金融、房地产行业监管日趋严格,同时房地产行业周期处于下行趋势,证券、保险及信托业的市场竞争也日益加剧;在公司层面来源于公司资产负债结构错配,进而短期偿债压力骤升,同时公司的经营水平欠佳,盈利能力出现下滑,不能保持持续稳定的现金净流入。二是泛海控股在债券违约风险防范中存在若干问题,例如偿债保障措施不足、风险隔离机制不够完善、信息披露存在违规行为等,有待进一步改进。三是KMV模型适用于民营金融控股公司债券违约风险的度量,度量结果发现泛海控股从2018年以来违约距离有下滑趋势,表明其违约风险问题逐渐突出。针对以上结论,本文建议泛海控股及同类民营金融控股公司在业务经营方面,及时调整业务战略和资产负债结构,提高短期偿债能力;在公司治理方面,建立全面风险管理体系、设置企业内部“防火墙”制度、诚信披露公司信息。