为了大力支持我国文化传媒行业的发展,政府出台了一系列相关的利好政策。同时,行业的发展离不开资本手段的运用,许多影视行业公司选择借助并购重组这一方式来实现迅速发展。由于影视行业具有轻资产的特性,其并购交易往往伴随着高溢价,并且近年来行业中高溢价并购交易在数量和金额上均大幅提升,为并购方乃至整个行业积聚了大量风险,引起了理论与实务界的高度关注。因此,为了从客观角度判断高溢价并购交易的成功与否,研究影视公司高溢价并购绩效是十分必要的,具有一定的现实意义与实用价值。本文将案例研究法与事件研究法相结合,以华谊兄弟对银汉科技、浙江常升、东阳浩瀚和东阳美拉的四起并购交易作为标的,着重讨论了高溢价并购是否能够为企业带来预期的并购绩效。全文共分为四个部分,首先在梳理溢价并购相关文献的基础上确定本文的选题及研究思路;其次,在了解影视行业高溢价并购现状的前提下介绍高溢价并购的相关理论;再次,聚焦影视行业第一股华谊兄弟的并购案例,阐述华谊兄弟的基本情况、发展历程以及并购的主要过程;最后,基于华谊兄弟高溢价并购动因,发现高溢价产生的本质原因是对赌协议的签订,结合滥用对赌协议引发的一系列风险,从市场反应、财务绩效及破产风险角度对高溢价并购效果进行分析,得出结论:高溢价并购在一定程度上能够实现规模经济,但于内公司管理能力无法与扩大的公司规模相匹配;于外市场对并购产生的高溢价持负面态度,导致高溢价并购未能实现预期效果。本文在得出以上结论的基础上分别对公司层面和监管层面提出以下建议:公司应当以谨慎的态度选择优质并购标的、合理设置对赌协议条款、完善公司内控制度;监管部门应当完善价值评估机制让并购定价有据可依,进一步加强并购溢价的监管力度将影视行业的并购溢价控制在合理范围内,増强对业绩承诺不达标企业的惩处力度降低并购双方通过高溢价并购进行利益输送的可能。本文可能的创新性工作为在传统市场绩效与财务绩效分析方法的基础上又添加了“Z值”模型以对并购方的破产风险进行评估,进一步评估并购交易效果;同时在案例分析过程中除探究高溢价并购动因以外着重分析了对赌协议风险,突出了高溢价产生的本质原因,使本文案例的研究及对策建议的提出具有实践意义。