2020年9月,国家主席习近平在第七十五届联合国一般性辩论大会上提出“碳达峰、碳中和”双碳目标。在此背景下,碳中和债券应运而生,它不仅可以更加有效地募集资金,而且还可以更加严格地实施信息披露,从而更好地促进绿色经济发展。在政府支持与推动下,碳中和债券作为我国实现双碳目标的新型绿色融资工具,迅速发展,但是由于发展时间较短,在目前的定价过程中存在定价方法不科学、环境效益未评价以及内在价值被低估等问题。2017年底,中国启动碳排放权交易市场,为碳中和债券绿色属性所带来的经济价值提供了衡量标准。因此,量化绿色经济价值可以更好地评估碳中和债券的内在价值,为企业拓展融资渠道提供了参考依据;也为潜在投资者提供了债券价值判断方法,实现合理投资。此外,学者们对于绿色债券研究较为全面,但少有人关注其子债券碳中和债券的发行状况;而对于碳中和债券的研究,集中于发行动因、挑战层面,缺乏发行定价及发行效应的研究。本文拓展了绿色债券及碳中和债券相关研究,为碳中和债券定价提供了可行性建议。基于碳中和背景,本文以发行两期碳中和债券的华能国际为分析对象,探究如下问题:（1）碳中和债券具有绿色属性,能将环境效益转为经济价值,其内在价值几何?是否被低估?（2）定价是否影响企业发行效应,影响结果如何?为探究上述问题,本文基于可持续发展理论、信息不对称理论、优序融资理论以及实物期权理论对华能国际碳中和债券发行定价及发行效应进行研究。首先简单介绍了21华能GN001与21华能GN002的发行情况以及发行动因。其次使用B-S模型衡量碳中和债券绿色期权属性下的浮动价值,从而探究其内在价值,并对比分析发行价格,判断是否价格被低估并探究原因。最后对低价发行碳中和债券的效果进行分析。研究发现:（1）21华能GN001与21华能GN002采用B-S模型衡量绿色期权价值后,定价结果分别为104.58元、104.29元,债券内在价值高于发行价格,存在抑价现象,是低价发行。造成这种现象的外部原因是市场有效性不足以及模型的假设条件难以实现,关键原因在于发行方主动采取低价策略,吸引投资者投资。（2）低价发行有效弥补了投资者信息不对称、流动性偏好以及噪声交易风险,正向影响资金募集,从而改善企业资本结构、提高发行效应。财务效应方面,发行碳中和债券直接降低了融资成本,间接改善了债务结构,提高了短期偿债能力;市场效应方面,发行碳中和债券具有正公告效应;环境效益方面,两期碳中和债券可实现碳减排595.87万吨;声誉效应方面,ESG评分有所提高,形成了良好声誉。整体发行效应较好。