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进入新世纪以来,越来越多的人认识到了资本市场收益和风险的两面性,尤其是近年来中国资本市场上熊市不断,这极大地打击了投资者的信心,给中国的中小投资者带来了极大的伤害,再加上控股股东对公司资产的攫取行为日渐恶劣,关于中小投资者保护的问题也逐渐受到重视。虽然在学术界,关于中小投资者保护问题的研究一直都在进行,但现金资产的重要性却从来没有像今天这样受到大家的关注。通过研读国内外学者关于投资者保护的相关文献,可以发现:多数学者将关注的焦点集中于诸如投资者保护与股权结构、投资者保护与公司资本结构,或者投资者保护与公司价值之间的关系等议题。很少能检索到通过研究中小股东保护与公司现金持有量的关系,提出对中小投资者保护思路的相关研究成果。因此,本文尝试从中国上市公司控股股东现金资产持有偏好的角度出发,通过研究中小股东保护与公司现金持有量的关系,深入讨论中小投资者保护的问题。这一选题对于拓宽资本市场的研究领域、充实内部资本市场资源配置机制的探讨范围、深入了解控股股东的资产选择行为、加强公司治理和提升公司投资效率,不仅具有重大理论意义,而且具有深远的实践价值。在研究中小投资者保护与公司现金持有量关系的过程中,本文选用了规范研究和实证研究相结合的方法。在论文的理论部分,包括文献综述、相关概念的界定、理论基础等运用规范研究的方法进行研究;实证部分,综合运用描述性统计分析、相关性分析和回归分析等数据研究方法,结合相关的实证案例,分析中小投资者保护对公司现金持有量的影响。在实证研究过程中,依次采取了以下技术路线:首先,利用适度投资模型进行回归,筛选出过度投资和投资不足的样本,选取其中投资不足的样本进行下一步研究;其次,以投资不足的数额(绝对值)作为被解释变量,实证分析其与投资者保护之间的相关性关系,进行相应的回归分析;再次,以公司的现金持有量为被解释变量,实证分析现金持有量与投资者保护之间的相关性关系,进行相应的回归分析;最后,对以上的回归分析进行稳健性检验,以保证回归结果的稳健性。通过研究结果,得出如下结论:外部投资者保护能够有效抑制投资不足,并增加公司的现金持有量,最终提高公司现金价值;而内部投资者保护不足则会刺激投资不足,降低公司现金价值。并且由于控股股东更倾向于持有现金等流动性资产,比较高的现金使他们更容易谋取到公司内部的积累资金,再加上控股股东对于风险的厌恶,最终导致公司投资不足,现金持有量增加,但这种情况下公司持有的现金价值会降低,最终有损于公司的利益。根据研究结果,结合中国特色的经济环境制度,本文为加强我国的投资者保护提供了相应的政策建议,这有助于净化我国的资本市场环境,切实保护中小投资者利益,指导公司更好地进行投资,提高投资效率,同时合理使用既有的现金资产,加快现金流动,为公司创造更大的价值。