【摘 要】
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绿色债券是指将所得资金专门用于投资符合规定条件的绿色项目或为这些项目进行再融资的债券工具,近年来绿色债券在境内外获得了飞速发展,未来空间广阔,特别在我国市场上,绿色债券已成为绿色金融体系中的极为重要的一环,也引发了学者们的讨论。同时,在我国债券市场上,信用评级是投资者了解风险、发行人展示实力的重要载体,因此对债券的定价有较强的影响。本文目的是研究信用评级对绿色债券融资成本的影响,重点考察在评级机构
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绿色债券是指将所得资金专门用于投资符合规定条件的绿色项目或为这些项目进行再融资的债券工具,近年来绿色债券在境内外获得了飞速发展,未来空间广阔,特别在我国市场上,绿色债券已成为绿色金融体系中的极为重要的一环,也引发了学者们的讨论。同时,在我国债券市场上,信用评级是投资者了解风险、发行人展示实力的重要载体,因此对债券的定价有较强的影响。本文目的是研究信用评级对绿色债券融资成本的影响,重点考察在评级机构受到普遍质疑、绿色债券相比普通债券不确定性更强的背景下,信用评级等级与机构对融资成本的影响。本文首先总结了我国绿色债券市场和信用评级行业的发展历程,重点梳理了绿色债券的政策、发行情况、信用评级行业发展,并总结了行业的弊端。接着进行理论分析,从信息不对称理论、信号传递理论等角度入手,讨论信用评级对债券发行定价的影响。然后进行了实证分析,本文选取2016年1月1日至2021年12月31日发行的绿色债券作为样本,采用TIC模型分析了信用评级对其发行利差的影响,还考虑了发行人状况、债券要素及条款、市场状况等因素。在实证过程中,按照不同的债券种类分情况讨论主体评级、债项评级对绿色债券定价的影响,进行了描述性统计、相关性分析、回归分析。同时结合信用评级机构质量存在差异的事实,在回归结果显著的情况下,进一步以评级质量对评级机构分组后再进行回归分析。最后进行稳健性检验,得出如下结论:（1）绿色债券发行人进行信用评级可以有效地降低债券的融资成本;（2）债项评级与主体评级对于绿色债券的发行利差影响不同;（3）就信用评级在绿色公司债、企业债、非金融企业债务融资工具发行时促进成本降低的效果来看,在绿色公司债上效果最为明显;（4）信用评级机构的评级质量存在差异,但总体评级结果是有效的。
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